AI投資の巨額支出がS&P500のテクノロジー株上昇を支える一方、Oracleの遅延問題が市場の警戒感を強める

AI投資ブームの光と影：S&P500を牽引するテクノロジー株と潜むリスク

市場の動向と背景：狭まるリーダーシップとFRBのタカ派姿勢

2026年9月28日、S&P500（SPY）は0.54%上昇し、771.35ドルで取引を終えました。市場全体としては「建設的だが、ますます狭まっている」状況が続いており、テクノロジー（XLK +0.80%）とヘルスケア（XLV +0.49%）セクターが市場を牽引しました。一方で、エネルギー（XLE -0.89%）や公益事業は軟調な動きを見せました。この背景には、連邦準備制度理事会（FRB）が9月に政策金利を3.75%～4.00%に引き上げ、さらなる利上げの可能性を示唆するなど、引き締め姿勢を維持していることがあります。高止まりする米国債利回りが続く中、投資家はAI関連の成長機会と、それに伴うコスト増加のバランスに注目しています。今日の市場の動きは、AIがもたらす成長期待と、その実現に必要な巨額投資が企業財務に与える影響という、二律背反の状況を鮮明に映し出しています。

MicrosoftのAI成長戦略とコストの現実

Microsoft（MSFT）は9月25日に3.66%急騰しました。これは、Copilot AIアシスタントの大幅なアップグレード（Home、Code、クラウドベースのAutopilot機能追加）を発表し、企業向け自動化を強化したこと、そして利用量ベースの価格モデルを導入して新たな収益源を模索していることが好感されたためです。同社は2026会計年度第4四半期に、売上高が前年同期比18%増、Azureクラウドサービスが43%増と好調な業績を報告し、Azureは初めて年間売上高1000億ドルを突破しました。D.A. Davidsonのアナリスト、Gil Luria氏は「MicrosoftはAIの成長から恩恵を受けるという点で、再び正当な評価を受け始めた」と指摘しています。しかし、AIインフラ投資の影響でMicrosoft Cloudの粗利益率は65%に低下し、2026会計年度の設備投資はほぼ倍増しています。一部の評価モデルでは、Microsoft株が23%過大評価されているとの見方もあり、AIによる成長が利益率を圧迫するというトレードオフが顕在化しています。

Intelの過熱評価と製造遅延の影

Intel（INTC）は9月27日に3.45%下落しました。これは、9月に40%以上も急騰した後の調整局面と見られています。アナリストは以前、AI需要とXeonプロセッサの堅調な需要を背景に目標株価を引き上げていましたが、The Motley Foolは9月27日、「Intel株は今年の予想利益の84倍という異常な高評価で取引されており、業界の通常の評価水準を大きく超えている」と警告しました。さらに、オハイオ州での新工場プロジェクトが数年遅れていると報じられており、これはIntelの将来の製造能力と成長計画に不確実性をもたらします。高まる成長期待と、それを実現するための製造能力の遅延という実行リスクが、投資家の間で懸念材料となっています。

Meta Platformsの巨額投資と利益率への影響

Meta Platforms（META）は9月27日に3.33%下落しました。これは、新しいMuse AIアシスタントへの市場の熱狂的な反応を受けて9月に急騰した後、利益確定売りが出たものと見られます。同社は四半期現金配当として1株あたり0.525ドルを9月28日に支払うと発表しました。しかし、2026会計年度第2四半期は売上高が増加したものの、コスト・経費が55%も増加し、利益率を圧迫しました。AIインフラへの設備投資は今年約1400億ドル規模に達する見込みで、今後数年間はフリーキャッシュフローがマイナスになるリスクも指摘されています。KeyBancは目標株価を900ドルに引き上げましたが、巨額の設備投資がフリーキャッシュフローに与える影響は根強い懸念材料です。AIへの積極投資が短期的な収益性を犠牲にする可能性があり、投資家は長期的なリターンを見極める必要があります。

Costcoの堅調な業績と一時的な恩恵

Costco（COST）は9月25日に2.93%上昇しました。2026会計年度第4四半期の決算は、EPSと売上高ともにコンセンサス予想を上回る堅調な内容でした。CEOのRon Vachris氏は、特に薬局事業が約20%成長したこと、そして客数と客単価の両面でバランスの取れた比較可能売上高の伸びを強調しました。しかし、報告されたEPSには、関税還付による1株あたり0.15ドルの非経常的な利益が含まれており、実質的な業績の上振れ幅はやや抑えられました。これは、堅調な事業運営が続いていることを示唆する一方で、一時的な要因が利益を押し上げた側面もあることを意味します。

Oracleのデータセンター遅延がAIインフラリスクを浮上させる

Oracle（ORCL）は9月25日に1.75%下落しました。ニューメキシコ州のProject Jupiterデータセンターに関して「不可抗力」条項を発動したことが原因です。この措置は、電力確保の問題により、同社が積極的に進めるAIインフラ拡大に遅延やコスト増加が生じる可能性への懸念を高めました。Oracleはプロジェクトが予定通り進行していると主張していますが、この通知は、大規模なAI関連契約（残存履行義務、RPO）の実行リスクを浮き彫りにしています。これらの契約の多くは顧客資金によるものであり、収益化が示唆されているよりもさらに先になる可能性があり、即座の収益貢献は限定的です。AIインフラの構築が物理的な制約や電力供給の問題に直面する可能性は、業界全体の「なぜ今」という問いを投げかけています。

市場の焦点と今後の展望：AI投資の持続可能性を見極める

今回の市場の動きは、AI需要の急増がテクノロジー大手企業の成長を後押しする一方で、巨額のインフラ投資が利益率やフリーキャッシュフローを圧迫し、評価の過熱感や実行リスクを高めている現状を映し出しています。S&P500のリーダーシップはテクノロジーとヘルスケアに偏りがちで、市場の狭まりが続く中、投資家は10月に予定されている主要企業の決算発表とFRBの金融政策動向を注視しています。特に、AI関連投資の進捗状況、コスト管理、そして利益率回復の見通しが、今後の市場評価の鍵となるでしょう。AIブームが持続可能な成長をもたらすのか、それとも過剰投資が足かせとなるのか、そのバランスを見極めることが重要です。より広範な市場の動向については、Market Todayもご参照ください。

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A useful background piece for this story is Market Today.

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出典

• Microsoft Stock Forecast: Copilot Gets Major Upgrade, Autopilot Can Run Continuously, Can MSFT Keep Rising?
• TradingKey Wall Street Weekly Report:S&P 500 and Nasdaq Close Higher, AI Chip Stocks Lead, Treasury Yields Near 5.2% High, Oil Falls Below $98
• Oracle Stock Falls 3.5% on Data Center Delay Concerns - September 25, 2026 - Zacks.com
• substack.com
• morningstar.com