비트코인 매입 멈춘 마이크로스트래티지, 2억 달러 우선주 환매로 전환한 노림수

비트코인의 대표적인 기업 투자자로 꼽히는 마이크로스트래티지(MicroStrategy)가 지난주 비트코인(BTC) 매입을 일시 중단하고, 대신 2억 5백만 달러 상당의 STRC 우선주를 환매하는 이례적인 결정을 내렸습니다. 줄곧 공격적인 비트코인 매집을 이어오던 기업의 자본 배분 우선순위에 뚜렷한 변화가 감지되면서 기관 투자 시장 전반에 던지는 함의에 관심이 집중되고 있습니다.

마이크로스트래티지의 전략적 전환: 우선주 환매와 자본 구조 개편

10월 19일부터 25일까지 마이크로스트래티지는 비트코인 매입을 쉬어가는 대신 약 2억 5백만 달러 규모의 STRC 우선주를 재매입했습니다. 10월 25일 기준으로 마이크로스트래티지는 평균 단가 75,446달러에 매입한 848,517 BTC를 보유하고 있습니다. 최근 세 차례의 공시 기간을 살펴보면 회사는 비트코인 매입에 약 4,360만 달러(517 BTC)를 지출한 반면, STRC 우선주 환매에는 약 5억 9,040만 달러를 투입했습니다. 단순한 코인 축적보다 자본 구조 최적화에 훨씬 큰 자금을 배정하고 있는 셈입니다.

이러한 행보는 비트코인 가격 변동성에 쫓긴 후퇴라기보다 주주 입장에서의 핵심 지표인 '주당 비트코인 가치(Bitcoin per share)'를 극대화하려는 재무적 판단으로 풀이됩니다. 마이크로스트래티지의 공동 창립자 마이클 세일러(Michael Saylor)는 회사의 비트코인 전략이 장기적인 주주 가치 창출과 직결된다고 강조해 왔습니다. 이번 자사주 환매는 기존 비트코인 보유고를 훼손하지 않으면서도 자본 효율성을 높이려는 이중 전략의 일환입니다.

8만 달러 공방과 ETF 자금 유출… 엇갈리는 비트코인 시장 신호

마이크로스트래티지의 이번 발표는 비트코인 시장이 변곡점을 통과하는 시점에 나왔습니다. 비트코인 가격은 10월 27일 기준 80,271달러 선에서 거래되며 심리적 지지선인 80,000달러를 두고 치열한 공방을 벌이고 있습니다. 주말 매도세로 79,000달러 선까지 밀렸던 충격에서는 소폭 반등했으나, 사상 최고가(ATH)인 126,080달러 대비 36.33% 낮은 수준에 머물러 있습니다. 단기적으로는 20일 및 50일 이동평균선 아래에 머무르는 하락 추세(downtrend)가 이어지고 있으며, 14일 상대강도지수(RSI)는 42.75로 반등 모멘텀이 뚜렷하지 않은 상태입니다.

현물 상장지수펀드(ETF) 시장 흐름 역시 엇갈리고 있습니다. 10월 23일 미국 상장 현물 암호화폐 ETF에서는 약 1억 1,200만 달러의 순유출이 발생했으며, 특히 비트코인 펀드에서만 1억 3,790만 달러가 빠져나갔습니다. 반면 이더리움 ETF는 같은 날 440만 달러의 순유입을 기록했습니다. 다만 10월 23일 마감 주간 전체로 보면 비트코인 ETF는 주중 4억 4,262만 달러의 누적 순유출 압박 속에서도 최종적으로 3억 100만 달러 순유입을 유지해, 단기 차익 실현 속에서도 기관 자금의 기반이 완전히 꺾이지 않았음을 보여줬습니다.

파생상품 시장의 레버리지 청산도 가파르게 전개되었습니다. 10월 25일부터 26일까지 24시간 동안 약 1억 1,700만 달러 규모의 롱 포지션이 청산되었으며, 앞서 10월 23~24일 비트코인이 81,000달러 아래로 밀려났을 당시에는 약 3억 1,800만 달러 규모의 롱 포지션이 강제 청산된 바 있습니다.

단순 매집 중단 아닌 '주당 BTC 가치' 최적화 노림수

마이크로스트래티지의 우선주 환매는 기관의 암호화폐 재무 전략이 단순한 '무조건 매수 후 보유(Buy & Hold)'에서 한 단계 진화하고 있음을 시사합니다. 회사가 보유한 84만 개 이상의 비트코인은 그대로 유지되고 있으며, 장기 신뢰가 훼손된 것은 아닙니다. 대신 자본 시장의 밸류에이션 왜곡을 활용해 부채 및 우선주 부담을 줄임으로써 주주 가치를 정교하게 다듬는 단계로 전환한 것입니다.

일각에서는 대표적인 대형 매수 주체의 일시적 구매 중단이 기관 수요 둔화의 신호탄이 아니냐는 우려를 제기하기도 합니다. 그러나 회사의 공식 공시가 가리키는 방향은 자본 배분의 미세 조정이지 암호화폐 자산 축소가 아닙니다. 블랙록(BlackRock)이나 피델리티(Fidelity)의 현물 ETF를 통한 수동적 익스포저 확대와 달리, 기업 재무제표를 활용한 상장사는 암호화폐 보유와 자본 조달 비용 간의 균형을 능동적으로 조율해야 한다는 차별점을 드러낸 사례입니다.

향후 관전 포인트: 연준 회의와 8만 달러 지지선

단기 시장의 시선은 거시경제 일정과 기술적 가격 지지선에 모입니다. 10월 27일부터 28일까지 열리는 연방준비제도(Federal Reserve) 회의와 10월 29일 예정된 9월 인플레이션 지표 발표는 시장의 위험자산 선호 심리를 좌우할 분수령입니다. 비트코인이 80,085달러의 단기 지지선을 방어하고 80,437달러 저항선을 넘어설 수 있을지가 우선적인 기술적 과제입니다. 동시에 마이크로스트래티지가 자본 구조 조정을 마친 후 언제 다시 현물 매수에 나설지, 그 다음 행보가 기관 매수세의 복귀 시점을 가늠할 핵심 지표가 될 전망입니다.

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출처

• US Crypto ETFs Shed $112 Million on October 23 as Bitcoin Funds Lead Withdrawals
• Strategy repurchases $205M of STRC shares | MSTR 8-K Filing - Stock Titan
• Strategy (MSTR) Pauses Bitcoin Buying and Spends $205 Million on Preferred Stock