Wyższa inflacja nie ratuje euro. EUR/USD obnaża nowy lęk rynku
EUR/USD wszedł w październik z ruchem, który na pierwszy rzut oka wyglądał nielogicznie. 2 października para spadła o 0,65% dzień do dnia — był to największy ruch wśród śledzonych głównych par walutowych — mimo że inflacja w strefie euro zaskoczyła w górę, a raport z rynku pracy USA wyraźnie rozczarował. To właśnie ten rozdźwięk najlepiej pokazuje, co naprawdę prowadzi dziś rynek walutowy: nie sam odczyt inflacji czy payrolls, ale rynek długu, koszt pieniądza w dłuższym terminie i apetyt na bezpieczeństwo.
Według wstępnych danych Eurostatu inflacja w strefie euro przyspieszyła we wrześniu do 3,8% rok do roku z 3,2% w sierpniu, powyżej prognoz na poziomie 3,6%. Najmocniej podbiły ją ceny energii, które wzrosły o 18,8% rok do roku, a inflacja bazowa przyspieszyła do 2,5% z 2,4%. W normalnych warunkach taki zestaw danych mógłby wesprzeć euro, bo zwiększa presję na Europejski Bank Centralny, by utrzymał jastrzębi ton.
Rynek uznał jednak, że to za mało.
Większym problemem dla wspólnej waluty okazało się to, że wyższa inflacja pojawia się w momencie rosnącego napięcia na europejskim rynku obligacji. Spread między rentownościami 10-letnich obligacji Francji i Niemiec przekroczył 130 punktów bazowych — najwyżej od kryzysu zadłużeniowego z 2012 roku. Dla inwestorów to nie jest techniczny detal, ale sygnał, że ryzyko fiskalne i polityczne w Europie znowu zaczyna mieć cenę. Innymi słowy: nawet jeśli EBC musiałby utrzymywać twardsze nastawienie, rynek jednocześnie obawia się, że wyższe koszty finansowania mocniej uderzą w wzrost i stabilność finansów publicznych w części strefy euro.
To właśnie dlatego sama inflacja nie przełożyła się na trwałe wsparcie dla euro. Wyższe ceny zwiększają presję na EBC, ale nie usuwają pytania, kto zapłaci za droższy pieniądz i jak długo gospodarka wytrzyma taki miks.
Po drugiej stronie Atlantyku dane z USA również nie dawały prostego, podręcznikowego sygnału dla dolara. Raport Bureau of Labor Statistics pokazał, że zatrudnienie poza rolnictwem we wrześniu wzrosło znacznie słabiej od oczekiwań, a stopa bezrobocia podniosła się do 4,2%. Po publikacji rynek mocno obniżył wycenę październikowej podwyżki stóp Fed — implikowane prawdopodobieństwo spadło do 26,0% z 68,6% tydzień wcześniej.
Mimo to dolar nie oddał pola. Powód był prosty: inwestorzy patrzyli nie tylko na najbliższy ruch Fed, ale na cały poziom amerykańskich rentowności. Dochodowość 10-letnich obligacji skarbowych USA sięgnęła 1 października 5,3%, najwyżej od wielu lat, a dzień później utrzymywała się na poziomie 5,28%. Tak wysoki koszt pieniądza w USA nadal wzmacnia atrakcyjność dolara, nawet jeśli słabsze payrolls zmniejszają szanse na szybkie dalsze zacieśnianie polityki pieniężnej.
To ważne rozróżnienie: rynek przestał reagować wyłącznie na pytanie, czy Fed podniesie stopy na najbliższym posiedzeniu. Znacznie ważniejsze stało się to, że amerykański dług oferuje bardzo wysoką rentowność, a dolar w warunkach napięć geopolitycznych wciąż pełni funkcję bezpiecznej przystani.
Kyle Moore, główny ekonomista, ocenił, że rozczarowujący raport z rynku pracy pokazuje wyraźne hamowanie amerykańskiego rynku pracy. Z kolei Michael Field z Morningstar zwrócił uwagę, że inflacja na poziomie 3,8% zwiększa presję na dalsze ruchy EBC. Problem dla euro polega jednak na tym, że te dwa wnioski nie znoszą się automatycznie. Słabszy rynek pracy w USA nie musi osłabiać dolara, jeśli rentowności pozostają bardzo wysokie, a wyższa inflacja w Europie nie musi pomagać euro, jeśli jednocześnie rośnie niepokój o dług i wzrost gospodarczy.
Dla inwestorów to lekcja, że EUR/USD nie jest dziś prostym zakładem na różnicę w inflacji. To raczej test tego, który blok gospodarczy wygląda stabilniej pod presją wysokich kosztów finansowania. Na razie rynek odpowiada, że większą premię za bezpieczeństwo i dochód daje dolar.
Ma to też praktyczny wymiar poza samym wykresem. Słabsze euro oznacza wyższą presję kosztową dla europejskich importerów rozliczających surowce, energię lub towary w dolarze. Dla firm handlujących z USA oznacza to droższy zakup po stronie dolarowej, a dla części inwestorów — większą wrażliwość europejskich aktywów na ruchy amerykańskich rentowności. Z kolei dla osób śledzących rynek walutowy pod kątem podróży lub wydatków zagranicznych to przypomnienie, że kurs euro wobec dolara może pozostawać słaby nawet wtedy, gdy dane z Eurolandu pozornie wyglądają lepiej.
Technicznie para pozostaje pod presją. Ostatnie zamknięcie na 1,12524 wypadło zaledwie nieznacznie powyżej 20-dniowego minimum, a 1 października kurs zszedł do 1,12152, czyli najniższego poziomu w obserwowanym okresie. Jednocześnie skala spadku z ostatnich 5 dni (-1,18%) jest mniejsza niż ruch z 20 dni (-3,27%), co sugeruje, że impet zniżki może słabnąć. To nie jest jeszcze sygnał odwrócenia trendu, ale pokazuje, że rynek zbliża się do poziomów, przy których kolejne dane makro będą miały większe znaczenie niż sam rozpęd wcześniejszego ruchu.
Najbliższy test dla tej narracji jest dość czytelny. Jeśli rentowności amerykańskich obligacji pozostaną blisko obecnych szczytów, dolar może utrzymać przewagę nawet przy słabszych danych z gospodarki USA. Jeśli jednak rynek długu w Stanach zacznie się uspokajać, a napięcie wokół europejskich obligacji osłabnie, wtedy wyższa inflacja w strefie euro może znowu zacząć działać na korzyść wspólnej waluty. Dlatego w nadchodzących tygodniach ważniejsze od samego pytania „co zrobi Fed lub EBC na najbliższym posiedzeniu?” może być to, czy rynek obligacji przestanie wysyłać sygnał ostrzegawczy po obu stronach Atlantyku.
Dla osób zainteresowanych handlem na rynku walutowym, warto śledzić te wydarzenia, a także porównywać oferty brokerów Forex i CFD, takich jak eToro, aby korzystać z najlepszych warunków transakcyjnych.
W skrócie: spadek EUR/USD nie był zaprzeczeniem danych, lecz ich szerszej interpretacji. Inflacja w strefie euro wzrosła, ale rynek bardziej przejął się tym, że Europa wchodzi w ten etap z rosnącym napięciem fiskalnym. Dane z USA osłabiły argument za szybką podwyżką Fed, ale nie podważyły przewagi dolara wynikającej z wysokich rentowności i statusu bezpiecznej przystani.
Related reading
A useful background piece for this story is Brokerzy Forex i CFD.
Readers who want the wider market context can also use Rynek dzisiaj.
Źródła
Was this helpful?
0 found this helpful · 0 did not
Thanks for your feedback.
Brokerzy porownani pod katem regulacji, platform i dostepu do konta.
Disclaimer. This content is for informational and educational purposes only. It does not constitute financial advice, a recommendation, or an offer to buy or sell any security or digital asset. Past performance does not guarantee future results. Cryptocurrency investments are subject to high market risk and volatility.