Czy Fed podniesie stopy we wrześniu? Hawkish Warsh podgrzewa oczekiwania mimo stabilnych FEDFUNDS

Stabilność FEDFUNDS kontra rosnące oczekiwania rynku

Od 1 lipca 2026 roku efektywna stopa procentowa FEDFUNDS utrzymuje się na poziomie 3,63%, bez zmian od trzech miesięcy. To stabilne tło dla polityki monetarnej, które jednak zaczyna się zmieniać pod wpływem wypowiedzi prezesa Fed Kevina Warsha. Podczas konferencji ekonomicznej w Jackson Hole, która odbyła się pod koniec sierpnia, Warsh wyraźnie podkreślił determinację Fed w walce z inflacją, wskazując, że warunki finansowe mogą nie być jeszcze wystarczająco restrykcyjne. To spowodowało, że rynki zaczęły wyceniać ponad 50% prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych już we wrześniu.

Dlaczego rynek zmienia zdanie?

Jeszcze przed wystąpieniem Warsha, prawdopodobieństwo podwyżki we wrześniu wynosiło około 35%. Jego komentarze zmieniły ten obraz, co potwierdzają wzrosty rentowności amerykańskich obligacji skarbowych – 10-letnie obligacje wzrosły do 4,73%, a 2-letnie do 4,34% pod koniec sierpnia. Wzrosty te odzwierciedlają oczekiwania inwestorów na bardziej restrykcyjną politykę pieniężną.

Inflacja wciąż na wysokim poziomie, ale konsument bardziej optymistyczny

Indeks cen konsumpcyjnych (CPI) w lipcu 2026 wyniósł 332,813, co oznacza wzrost o 0,07% względem czerwca. Choć tempo wzrostu inflacji nie jest już tak gwałtowne jak wcześniej, to wciąż pozostaje na poziomie wymagającym uwagi Fed. Jednocześnie wskaźnik nastrojów konsumenckich Uniwersytetu Michigan wzrósł aż o 11,5% w lipcu, co jest zaskakujące w kontekście utrzymującej się inflacji i wyższych kosztów podróży oraz paliw.

Jednak wydatki konsumenckie pokazują mieszany obraz – całkowite wydatki wzrosły jedynie o 0,2% w lipcu, napędzane głównie przez sektor usług, podczas gdy wydatki na dobra materialne spadły. Szczególnie ciekawy jest tzw. „K-shaped” powrót do podróży: gospodarstwa domowe o wyższych dochodach utrzymują silne wydatki na podróże, podczas gdy te o niższych dochodach je ograniczają lub rezygnują z nich całkowicie.

Argumenty za i przeciw podwyżce we wrześniu

Wśród analityków panuje podział. Z jednej strony, jak wskazują eksperci z U.S. Bank i J.P. Morgan Wealth Management, inflacja i komentarze Warsha zwiększają presję na Fed, by podniósł stopy. Z drugiej strony, dane z rynku pracy pokazują pewne oznaki osłabienia – w lipcu liczba zatrudnionych w sektorze pozarolniczym spadła o 23 tysiące, a stopa bezrobocia utrzymuje się na poziomie 4,1%. To budzi obawy o ryzyko recesji, jeśli Fed zareaguje zbyt agresywnie. Podczas lipcowego posiedzenia Federal Open Market Committee (FOMC) decyzja o pozostawieniu stóp bez zmian zapadła w głosowaniu 9-3, co świadczy o wewnętrznych różnicach zdań w banku centralnym.

Co to oznacza dla inwestorów i konsumentów?

Podwyżka stóp procentowych o 25 punktów bazowych we wrześniu może wzmocnić dolara amerykańskiego, co już częściowo widać w indeksie dolara (Trade Weighted U.S. Dollar Index) rosnącym do 118,75 pod koniec sierpnia. Silniejszy dolar może wywierać presję na aktywa wrażliwe na stopy procentowe, takie jak obligacje czy niektóre segmenty rynku akcji.

Dla konsumentów wyższe stopy oznaczają droższe kredyty hipoteczne i konsumpcyjne, co może ograniczyć wydatki, zwłaszcza w sektorze dóbr materialnych, który już wykazuje spadki. Z kolei sektor usług i podróży może nadal wykazywać odporność, choż zróżnicowaną w zależności od poziomu dochodów gospodarstw domowych.

Tabela: Kluczowe dane makroekonomiczne USA (lipiec 2026)

Co dalej? Na co zwracać uwagę?

Decyzja Fed we wrześniu będzie kluczowa dla dalszego kierunku amerykańskiej polityki monetarnej. Warto obserwować:

- Kolejne dane z rynku pracy, zwłaszcza raporty o zatrudnieniu i stopie bezrobocia. - Inflację, zarówno CPI, jak i wskaźniki PCE, które Fed uznaje za kluczowe. - Komentarze członków FOMC, które mogą rozwiać lub potwierdzić oczekiwania rynku. - Zachowanie rentowności obligacji skarbowych oraz kursu dolara, które szybko reagują na zmiany sentymentu.

Dla inwestorów i konsumentów ważne jest, aby przygotować się na potencjalne zmiany kosztu pieniądza i ich wpływ na kredyty, inwestycje i wydatki. Porównanie ofert brokerów Forex i CFD, takich jak Plus500, może pomóc w znalezieniu najlepszych warunków do handlu na zmiennym rynku.

FAQ

Czy Fed na pewno podniesie stopy procentowe we wrześniu 2026?

Nie ma pewności. Chociaż komentarze Kevina Warsha zwiększyły oczekiwania rynku, część ekonomistów wskazuje na ryzyko recesji i osłabienie rynku pracy, co może skłonić Fed do utrzymania stóp na obecnym poziomie.

Jakie są skutki podwyżki stóp dla przeciętnego konsumenta?

Wyższe stopy oznaczają droższe kredyty hipoteczne i konsumpcyjne, co może ograniczyć wydatki gospodarstw domowych, zwłaszcza na dobra materialne.

Dlaczego nastroje konsumenckie rosną mimo inflacji?

Poprawa nastrojów może wynikać z odporności rynku pracy i stabilności dochodów w niektórych grupach, a także z optymizmu co do dalszego rozwoju gospodarczego.

Jak podwyżka stóp wpłynie na rynek obligacji?

Podwyżka stóp zwykle powoduje wzrost rentowności obligacji, co oznacza spadek ich cen. To może wpłynąć na portfele inwestorów posiadających obligacje.

Podsumowanie

Mimo stabilności stopy FEDFUNDS na poziomie 3,63% od lipca, rynek coraz bardziej wycenia możliwość podwyżki stóp procentowych przez Fed we wrześniu. Hawkish ton Kevina Warsha z Jackson Hole podgrzał oczekiwania inwestorów, którzy widzą potrzebę dalszej walki z inflacją. Jednak sygnały z rynku pracy i wewnętrzne podziały w Fed wskazują na ostrożność. Decyzja Fed w najbliższych tygodniach będzie miała kluczowe znaczenie dla amerykańskiej gospodarki, inwestorów i konsumentów.

---

Źródła: - Monthly Economic Outlook | U.S. Bank - Warsh raises stakes for Fed's next meeting, PBS - Warsh Sounds Hawkish, Morningstar - United States Personal Spending, Trading Economics - Summer Travel 2026: Resilient, but uneven, Bank of America Institute

Related reading

A useful background piece for this story is Rynek dzisiaj.

Źródła

• Monthly Economic Outlook | U.S. Bank
• Warsh raises stakes for Fed's next meeting, and other takeaways from Jackson Hole conference - PBS
• Warsh Sounds Hawkish, but Will There Be a September Rate Hike in the US? - Morningstar
• United States Personal Spending - Trading Economics
• Summer Travel 2026: Resilient, but uneven - Bank of America Institute

Dla czytelnikow porownujacych market access, Plus500 jest jedna z platform do sprawdzenia razem z oplatami, spreadami i lokalna dostepnoscia.