La Fed de Warsh sacude el mercado de divisas: el euro cae a 1,1461 y el dólar registra su mayor alza en tres meses

Resumen ejecutivo: El giro hawkish de la Reserva Federal bajo Kevin Warsh borró de un plumazo las expectativas de recortes de tipos y empujó al EURUSD hasta 1,1461 esta semana, su caída diaria más pronunciada en meses. El BCE había subido tipos apenas una semana antes, pero ni eso frenó al euro. Lo que ocurra la próxima semana dependerá de cuántos inversores crean que la Fed realmente apretará el gatillo antes de fin de año.

Una semana que empezó con alivio y terminó con un dólar imparable

El lunes 15 de junio, un acuerdo de paz interino entre Estados Unidos e Irán desencadenó un rally en las bolsas globales y presionó a la baja los precios del petróleo. Durante unas horas, el ambiente en los mercados era claramente de risk-on: los activos de riesgo subían, el dólar cedía terreno y los operadores respiraban aliviados. Pero ese alivio duró poco.

El miércoles 17 de junio, la Reserva Federal concluyó su reunión de política monetaria de dos días y dejó el tipo de los fondos federales sin cambios en el rango 3,50%-3,75%, exactamente lo que el mercado esperaba. El problema no fue la decisión, sino el tono. Kevin Warsh, el nuevo presidente de la Fed, no mostró ningún apetito por discutir recortes. Al contrario: sus comentarios y las nuevas proyecciones económicas dejaron claro que el organismo considera que los tipos podrían subir más si los datos lo justifican.

El impacto fue inmediato. Según los datos del CME FedWatch tool, las probabilidades implícitas en los futuros de los fondos federales se reajustaron para reflejar una probabilidad de casi el 50% de una subida en diciembre de 2026 y aproximadamente el 60% en enero de 2027. Un mercado que apostaba por recortes se encontró de golpe debatiendo subidas. El dólar registró su mayor ganancia en tres meses en una sola jornada.

EURUSD: el par que mejor cuenta la historia

El euro contra el dólar es el par más líquido del mundo y esta semana funcionó como termómetro perfecto del cambio de narrativa. El EURUSD cerró el 18 de junio en 1,1461, frente a 1,1591 del día anterior, una caída del 1,12% en una sola sesión. Para contextualizar: movimientos de esa magnitud en un par tan líquido no son habituales fuera de eventos macroeconómicos de primer orden.

La ironía es que el Banco Central Europeo había hecho los deberes. El 11 de junio, el BCE subió su tipo de depósito 25 puntos básicos hasta el 2,25%, convirtiéndose en uno de los primeros grandes bancos centrales en elevar tipos para contener la inflación derivada del conflicto con Irán. En condiciones normales, una subida del BCE debería haber dado soporte al euro. No fue así. Cuando la Fed habla con tono hawkish, el diferencial de tipos percibido se mueve a favor del dólar con una velocidad que ningún banco central europeo puede contrarrestar a corto plazo.

El análisis de Danske Research Team y los comentarios recogidos por Forexlive apuntaban esta semana a que el ajuste en las expectativas sobre la Fed era el motor dominante, por encima de cualquier decisión del BCE. Adam Button, editor de Forexlive, destacó que el mercado había estado posicionado para recortes de tipos en Estados Unidos durante meses, y que deshacer esas posiciones requiere tiempo y más volatilidad.

Instantánea del mercado de divisas: 18 de junio de 2026

La tabla refleja un patrón claro: todo lo que no es dólar retrocedió. La libra sufrió el golpe más severo, con una caída del 1,32% hasta 1,3229, probablemente amplificada por la incertidumbre sobre la economía del Reino Unido en un entorno de condiciones financieras más estrechas. El yen japonés, por su parte, continuó debilitándose frente al dólar, con el USDJPY subiendo hasta 160,93, lo que mantiene viva la presión sobre el Banco de Japón para actuar antes de que el tipo alcance niveles que históricamente han provocado intervención.

El dólar no actúa solo: condiciones financieras y rotación de activos

Cuando la Reserva Federal adopta una postura hawkish sorpresiva, el efecto no se limita al mercado de divisas. Las condiciones financieras globales se endurecen casi automáticamente: el dólar sube, los spreads crediticios se amplían, y el capital huye de activos de mayor riesgo hacia la seguridad percibida de los activos denominados en dólares. Esta semana no fue la excepción.

El dólar estadounidense fuerte arrastró también a las criptomonedas, que sufrieron salidas de capital el 18 de junio. El oro, que había subido con el acuerdo de paz irano-estadounidense, cedió terreno ante la combinación de dólar más robusto y menor apetito de riesgo. John Zechner, gestor de fondos citado en varios medios financieros, señaló que la rotación hacia activos en dólares en momentos de incertidumbre geopolítica y ajuste monetario es un patrón que se repite con consistencia histórica.

Citi y UBS, en notas distribuidas a clientes institucionales esta semana, mantuvieron sus valoraciones cautelosas sobre el euro a corto plazo, argumentando que el diferencial de tipos ajustado por riesgo seguía favoreciendo al dólar mientras la Fed no cambie de postura explícitamente.

La narrativa contraria que no hay que ignorar

No todo el análisis apunta en la misma dirección. Algunos estrategas señalaron el 18 de junio que el sentimiento global era «mixto», con ciertos índices de renta variable mostrando acción de precios irregular y sin catalizadores claros más allá de la Fed. Además, el acuerdo de paz con Irán del 15 de junio había generado una corriente de optimismo real: el petróleo bajó, los mercados emergentes respiraron, y la inflación importada en Europa podría moderarse si el conflicto se apacigua de verdad.

Si la paz irano-estadounidense se consolida y la inflación en la eurozona empieza a ceder antes de lo esperado, el BCE podría frenar su ciclo de subidas antes de que la Fed cambie de postura. En ese escenario, el diferencial de tipos se movería a favor del dólar incluso sin que la Fed suba tipos, simplemente porque el BCE dejaría de subirlos primero. Ese es el riesgo bajista de fondo para el euro que los modelos de Danske Research Team y Forexlive han identificado como el más probable para los próximos dos meses.

Por otro lado, si los datos de empleo e inflación en Estados Unidos se suavizan durante el verano, Warsh podría verse obligado a matizar su tono hawkish. En ese caso, las posiciones largas en dólar construidas esta semana sufrirían un ajuste brusco, y el EURUSD podría recuperar parte del terreno perdido rápidamente. Los operadores que quieran seguir de cerca la evolución del dólar estadounidense tendrán que vigilar el calendario de datos macro con especial atención las próximas semanas.

Lo que viene: una semana corta con implicaciones largas

El viernes 20 de junio, los mercados financieros de Estados Unidos permanecerán cerrados por el Día Nacional de la Independencia de Juneteenth. Eso significa que la semana operativa real en Estados Unidos concluye hoy, 19 de junio, comprimiendo la actividad y dejando muchas posiciones sin resolver hasta la semana que empieza el lunes 22 de junio.

La primera semana completa de negociación tras el giro hawkish de la Fed será reveladora. Los inversores estarán pendientes de cualquier declaración pública de Kevin Warsh o de otros miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que pueda matizar o reforzar el mensaje de la reunión del 17 de junio. También importará la lectura del PMI manufacturero y de servicios de junio en la eurozona, prevista para finales de la semana del 22 de junio, que podría dar señales sobre si la economía europea aguanta el endurecimiento del BCE o empieza a flaquear.

Para el EURUSD, el nivel de 1,1461 es ahora el punto de referencia inmediato. Una ruptura sostenida por debajo de ese nivel durante la semana del 22 al 26 de junio abriría la puerta a una corrección más profunda. Los traders que operen con brokers multiactivo como eToro podrán comparar spreads y condiciones de acceso en tiempo real antes de posicionarse en el par durante esa semana potencialmente volátil.

Veredicto de la semana

El tema dominante de esta semana fue inequívoco: la Reserva Federal recuperó el control de la narrativa. Warsh no prometió subidas, pero dejó claro que los recortes no están en el menú a corto plazo. Eso fue suficiente para que el dólar se disparara, el euro cediera 130 píps en un día y el sentimiento global girara hacia el risk-off. El BCE puede haber subido tipos antes, pero cuando la Fed habla, el mercado escucha primero.

La próxima semana, con los mercados estadounidenses reabriendo completamente el lunes 22, será la primera prueba real de si el movimiento del dólar tiene continuidad o fue una reacción de una sola dirección. Los datos macro, los comentarios de los miembros de la Fed y la evolución del conflicto en Oriente Medio serán los tres factores a seguir.

Preguntas frecuentes

¿Por qué cayó el euro si el BCE acaba de subir los tipos de interés?

El BCE subió su tipo de depósito 25 puntos básicos hasta el 2,25% el 11 de junio, pero la reacción del mercado de divisas no depende solo de quién sube tipos, sino de quién sorprende al mercado. La Fed mantuvo tipos el 17 de junio pero el tono hawkish de Warsh fue inesperado, y esa sorpresa reajustó el diferencial de tipos percibido a favor del dólar con mayor fuerza que la subida del BCE.

¿Qué probabilidad asigna el mercado a una subida de tipos de la Fed antes de fin de 2026?

Según los futuros de fondos federales recogidos por el CME FedWatch tool tras la reunión del 17 de junio, el mercado asigna una probabilidad de casi el 50% a una subida en diciembre de 2026 y aproximadamente el 60% en enero de 2027. Son cifras que hace dos semanas nadie habría anticipado.

¿El acuerdo de paz con Irán podría revertir la fortaleza del dólar?

Es un factor a vigilar. El acuerdo interino del 15 de junio redujo los precios del petróleo y mejoró brevemente el sentimiento de riesgo. Si ese acuerdo se consolida y la inflación en Europa se modera, el BCE podría detener sus subidas antes que la Fed, lo que ampliaría el diferencial de tipos en favor del dólar aún más. Paradójicamente, la paz podría perjudicar más al euro que al dólar a medio plazo.

¿Qué nivel del EURUSD debería vigilar un operador la semana del 22 de junio?

El cierre del 18 de junio en 1,1461 es ahora el nivel de referencia inmediato. Si el par no logra recuperarlo durante la semana del 22 al 26 de junio, la presión vendedora podría intensificarse. Al alza, una vuelta hacia 1,1591 (el nivel del 17 de junio) requeriría un cambio notable en el tono de la Fed o datos débiles del mercado laboral estadounidense.