El giro hawkish de la Fed tras datos de inflación de mayo impulsa apuestas por alzas de tasas en 2026

El reciente encuentro del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal, celebrado el 16 y 17 de junio de 2026, dejó claro que la era bajo el nuevo presidente Kevin Warsh comienza con un giro hacia una política monetaria más restrictiva. Aunque la tasa de fondos federales se mantuvo en el rango objetivo de 3.50% a 3.75%, la unanimidad en la votación (12-0) y el tono hawkish del comunicado sorprendieron a los mercados, que hasta entonces anticipaban recortes para la segunda mitad del año.

Este cambio de postura se confirmó con la publicación hoy, 25 de junio, de los datos de inflación PCE (Personal Consumption Expenditures) correspondientes a mayo. El índice PCE, considerado por la Fed como su medida preferida de inflación, mostró un aumento mensual del 0.5% y una tasa anual del 4.1%, superando las expectativas de los economistas encuestados por Dow Jones. La inflación subyacente, que excluye alimentos y energía, también se aceleró un 0.3% mensual y 3.4% anual, reflejando presiones inflacionarias más persistentes de lo anticipado.

Estos datos contrastan con la inflación CPI de mayo, que fue del 4.2% anual con una inflación subyacente del 2.9%, pero el PCE es más relevante para la Fed y confirma que la inflación aún está lejos del objetivo del 2%. En este contexto, el mercado ha ajustado rápidamente sus expectativas: los futuros de fondos federales ahora implican más de un 60% de probabilidad de al menos una subida de tasas antes de diciembre de 2026, un cambio significativo respecto a las previsiones de principios de año.

La reacción cruzada en los mercados fue inmediata y clara. Los precios de los bonos cayeron, impulsando los rendimientos al alza. La tasa hipotecaria promedio a 30 años subió a cerca del 6.6% el 19 de junio y se espera que se mantenga en un rango elevado durante el resto del año. El dólar estadounidense extendió sus ganancias, alcanzando nuevos máximos anuales el 24 de junio, beneficiándose del diferencial de tasas y la fortaleza económica? relativa. En contraste, los metales preciosos sufrieron caídas: el oro retrocedió un 0.16% hasta $4,002.20 la onza y la plata cayó aún más, afectada por el aumento de los rendimientos reales y la preocupación por la demanda industrial.

En el mercado accionario, la jornada del 24 de junio mostró una mezcla de resultados. El S&P 500 y el Nasdaq Composite sufrieron pérdidas, especialmente en sectores tecnológicos y de semiconductores, reflejando la sensibilidad de estas acciones a mayores costos de financiamiento. Sin embargo, el Dow Jones Industrial Average y el Russell 2000 cerraron al alza, impulsados por sectores más defensivos y de pequeña capitalización. El informe de ganancias de Micron Technology, publicado el 25 de junio, dio un respiro al sector tecnológico, especialmente a las acciones vinculadas a la inteligencia artificial, que recibieron un impulso tras resultados mejores de lo esperado.

El nuevo "dot plot" presentado por la Fed bajo Warsh indica que varios miembros del FOMC ahora anticipan al menos una subida de tasas antes de fin de año, revirtiendo el consenso anterior que esperaba recortes. Bank of America proyecta tres incrementos de 25 puntos básicos en septiembre, octubre y diciembre, lo que elevaría la tasa de fondos federales hasta un rango de 4.25% a 4.50%. Esta perspectiva refleja la preocupación por una inflación que, aunque ha cedido desde máximos recientes, sigue siendo demasiado alta para la Fed.

Sin embargo, no todos los expertos coinciden con esta visión. Brian Levitt, estratega global de Invesco, arguyó recientemente que la Fed podría estar reaccionando de forma excesivamente "backward-looking", enfocándose en datos inflacionarios pasados y no en las señales actuales de moderación, como la desaceleración en el crecimiento salarial y la caída de los precios del petróleo. Por otro lado, Joe Brusuelas señaló que, pese a una posible caída en la inflación general en junio, factores estructurales como la inflación en servicios, aranceles comerciales, la inversión en infraestructura de IA y el gasto en defensa mantendrán la presión sobre los precios, haciendo más probable una subida que un recorte.

La tasa de desempleo en Estados Unidos se mantuvo estable en 4.3% en mayo, según datos recientes, lo que indica un mercado laboral todavía sólido que puede sostener un endurecimiento monetario sin provocar una recesión inmediata. Además, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, expresó confianza el 24 de junio en que la economía estadounidense puede volver a crecer a un ritmo del 3% a medida que el conflicto en Irán se modere, un factor que podría apoyar la demanda interna y complicar la lucha contra la inflación.

A continuación, un resumen de los datos macroeconómicos clave y su implicación para los mercados y la política monetaria:

En resumen, la combinación de un FOMC más hawkish bajo Kevin Warsh y la confirmación de una inflación PCE elevada en mayo ha cambiado el rumbo de las expectativas de política monetaria para el resto de 2026. Los inversores ahora descuentan una mayor probabilidad de subidas de tasas, lo que se refleja en movimientos significativos en bonos, divisas, metales preciosos y acciones.

Para los inversores y operadores, el próximo gran punto de atención será la próxima reunión del FOMC en septiembre, que podría confirmar el inicio de la ronda de incrementos de tasas proyectada. Además, la evolución de los datos de inflación y empleo en los próximos meses será clave para calibrar la magnitud y duración del ciclo de endurecimiento.

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Preguntas frecuentes

¿Por qué la Fed mantuvo la tasa pero el mercado espera subidas? La Fed decidió pausar en junio para evaluar el impacto de las medidas previas, pero el tono hawkish y el nuevo "dot plot" indican que la inflación sigue siendo un problema, lo que impulsa expectativas de subidas futuras.

¿Qué significa la inflación PCE para la política monetaria? El PCE es la medida preferida por la Fed para evaluar la inflación. Un PCE elevado, especialmente en su núcleo, sugiere que la Fed mantendrá o aumentará las tasas para controlar la inflación.

¿Cómo afecta esto a los mercados financieros? Los rendimientos de los bonos suben, el dólar se fortalece, los metales preciosos caen y las acciones, especialmente las tecnológicas, enfrentan presión debido a costos de financiamiento más altos.

¿Qué riesgos existen para esta perspectiva? Factores como una desaceleración económica? más rápida, cambios en la política fiscal o una caída inesperada en la inflación podría hacer que la Fed modifique su camino y considere recortes en lugar de subidas.

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Punto de atención

El mercado estará atento a la próxima reunión del FOMC en septiembre y a los datos de inflación y empleo de los meses venideros, que serán determinantes para confirmar si la Fed inicia su ciclo de alzas o ajusta su estrategia ante nuevas señales económicas.

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