Inflacja w USA i napięcia geopolityczne decydują o słabości euro wobec dolara

Dlaczego euro nie rośnie mimo podwyżek stóp i wzrostu gospodarczego?

Kurs EUR/USD utrzymuje się poniżej kluczowego poziomu 1,1400, wykazując tendencje spadkowe pomimo niedawnych działań Europejskiego Banku Centralnego (ECB). Na początku września 2026 roku ECB podniósł stopy procentowe o 25 punktów bazowych, co w normalnych warunkach powinno wspierać walutę. Jednakże, w tym samym czasie amerykańska Rezerwa Federalna (Fed) przyjęła znacznie bardziej jastrzębią postawę. 16 września 2026 roku Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) jednogłośnie zagłosował za podniesieniem stopy funduszy federalnych o 0,25 punktu procentowego, ustalając ją w przedziale 3,75%–4,00%. Co więcej, Fed zasygnalizował możliwość kolejnej podwyżki jeszcze w tym roku. Ta agresywna polityka monetarna Fedu, w połączeniu z rosnącymi rentownościami amerykańskich obligacji, sprawia, że dolar amerykański jest postrzegany jako bezpieczna przystań i atrakcyjna inwestycja, skutecznie tłumiąc potencjał wzrostowy euro. Dla inwestorów i przedsiębiorstw europejskich oznacza to droższy import i potencjalne wyzwania dla konkurencyjności eksportu, podczas gdy dla amerykańskich eksporterów silny dolar może utrudniać sprzedaż towarów za granicą.

Geopolityczne napięcia i inflacja – główne czynniki presji na euro

Poza różnicami w polityce monetarnej, na osłabienie euro znaczący wpływ mają również napięcia geopolityczne oraz utrzymująca się wysoka inflacja. Konflikt między USA a Iranem na Bliskim Wschodzie dodatkowo wzmacnia dolara, który tradycyjnie pełni rolę bezpiecznej przystani w okresach globalnej niepewności. Inwestorzy uciekają od ryzyka, lokując kapitał w aktywach denominowanych w USD. W Stanach Zjednoczonych oczekiwania inflacyjne na najbliższy rok zostały potwierdzone na poziomie 4,6% we wrześniu 2026 roku, co jest najwyższym wynikiem od czerwca. Tak wysokie oczekiwania inflacyjne dają Fedowi solidne uzasadnienie dla dalszego zacieśniania polityki monetarnej. W strefie euro sytuacja inflacyjna jest nieco inna. Roczna inflacja w sierpniu wyniosła 3,2%, co stanowi wzrost z 2,9% w lipcu, jednak nadal jest niższa niż w USA. Europejski Bank Centralny prognozuje średnią inflację na poziomie 3,0% w 2026 roku. Ta dysproporcja w poziomach inflacji i oczekiwaniach rynkowych sprawia, że realne stopy procentowe w USA są bardziej atrakcyjne, co dodatkowo osłabia euro. Potencjalne złagodzenie napięć geopolitycznych lub znaczące obniżenie oczekiwań inflacyjnych w USA mogłoby zmniejszyć presję na dolara, ale na razie takie scenariusze wydają się odległe.

Szybki wzrost gospodarczy strefy euro – czy to wystarczy, by wzmocnić euro?

Mimo trudnego otoczenia, gospodarka strefy euro wykazuje oznaki ożywienia. Według danych S&P Global Flash Eurozone Composite PMI za wrzesień 2026 roku, aktywność gospodarcza w unii walutowej rosła w najszybszym tempie od niemal trzech i pół roku, z indeksem wynoszącym 53,1 punktu. Jest to wyraźny sygnał, że sektor prywatny strefy euro nabiera rozpędu, co teoretycznie powinno wspierać euro. Jednakże, rynek pozostaje sceptyczny co do trwałości tego odbicia i jego zdolności do przeciwstawienia się silnemu dolarowi oraz globalnej niepewności geopolitycznej. Inwestorzy obawiają się, że pozytywne dane gospodarcze mogą nie być wystarczające, aby przekonać ECB do bardziej agresywnych podwyżek stóp, zwłaszcza w obliczu niższej inflacji niż w USA. W rezultacie, choć wzrost gospodarczy jest pozytywnym czynnikiem, jego wpływ na kurs EUR/USD jest obecnie ograniczony, a euro nie jest w stanie wykorzystać tego impetu do znaczącego umocnienia.

Rekordowe pozycjonowanie na dolara – co to oznacza dla EUR/USD?

Dane z rynku kontraktów terminowych dostarczają kluczowego wglądu w nastroje inwestorów. W ostatnim tygodniu odnotowano rekordowy wzrost pozycji netto długich na dolara, który wzrósł o 12,5 miliarda USD do poziomu 17,3 miliarda USD. Jest to najszybszy tygodniowy wzrost od siedmiu lat, co świadczy o silnym konsensusie rynkowym co do dalszego umocnienia amerykańskiej waluty. Jednocześnie inwestorzy zwiększają ekspozycję krótką na euro, co potęguje presję spadkową na parę EUR/USD. To pozycjonowanie odzwierciedla nie tylko aktualne fundamenty makroekonomiczne i geopolityczne, ale także oczekiwania na przyszłość. Dla inwestorów oznacza to, że rynek jest 'zatłoczony' w jednej pozycji, co może prowadzić do gwałtownych ruchów w przypadku nagłej zmiany sentymentu. Jeśli pojawią się sygnały osłabienia dolara lub umocnienia euro, duża liczba krótkich pozycji na euro może wywołać szybkie pokrywanie pozycji i dynamiczne odbicie kursu.

Kiedy euro może zacząć się odbijać?

Mimo obecnej słabości, niektórzy analitycy sugerują, że wyprzedaż euro może być przesadzona. Francesco Pesole, strateg walutowy w ING, uważa, że modele ING wskazują, iż kurs EUR/USD powinien oscylować powyżej poziomu 1,1400. Sugeruje on, że obecne poziomy mogą oferować przestrzeń do stabilizacji, a nawet odbicia. Kluczowe dla przyszłego kierunku euro będą nadchodzące dane o inflacji w strefie euro. Publikacje te rozpoczną się już jutro od danych z Hiszpanii, a w piątek poznamy dane dla całej unii walutowej. Pozytywne zaskoczenia, wskazujące na wyższą niż oczekiwano inflację, mogłyby dać Europejskiemu Bankowi Centralnemu impuls do bardziej jastrzębich działań, co z kolei mogłoby wesprzeć euro. Warto zauważyć, że obecny kurs EUR/USD (około 1,1389-1.1403) znajduje się blisko rocznego minimum (1,13246), co sugeruje, że dalszy spadek może być ograniczony, a potencjał do odbicia, choćby technicznego, rośnie. Inwestorzy powinni również monitorować wszelkie zmiany w retoryce Fedu oraz rozwój sytuacji geopolitycznej, ponieważ te czynniki nadal będą miały decydujący wpływ na parę walutową.

Co inwestorzy powinni obserwować w najbliższych dniach?

Podsumowując, euro pozostaje pod silną presją ze strony umacniającego się dolara, napędzanego agresywną polityką Fedu i globalnymi napięciami geopolitycznymi. Mimo podwyżek stóp przez ECB i pozytywnych sygnałów wzrostu gospodarczego w strefie euro, pozycjonowanie rynku i wyższe oczekiwania inflacyjne w USA utrudniają odbicie EUR/USD powyżej kluczowego poziomu 1,1400. Dla inwestorów i traderów kluczowe będzie śledzenie nie tylko nadchodzących danych makroekonomicznych, zwłaszcza wskaźników inflacji w strefie euro, ale także dalszych komunikatów z Rezerwy Federalnej i Europejskiego Banku Centralnego. Należy również zwracać uwagę na rozwój sytuacji geopolitycznej, która może szybko zmienić sentyment rynkowy. Aby skutecznie poruszać się po tym dynamicznym rynku, warto zapoznać się z ofertami różnych brokerów Forex i CFD, takich jak eToro, które umożliwiają szybkie reagowanie na zmieniające się warunki rynkowe i zarządzanie ryzykiem. Zrozumienie tych czynników pozwoli na bardziej świadome podejmowanie decyzji inwestycyjnych w obliczu utrzymującej się zmienności na parze EUR/USD.

Related reading

A useful background piece for this story is Brokerzy Forex i CFD.

Readers who want the wider market context can also use Rynek dzisiaj.

Źródła

• Our monetary policy statement at a glance - September 2026 - European Central Bank
• EUR/USD: ING Sees Recovery Room Despite US Dollar Surge - TradingPedia
• EURUSD Shows Further Signs of Weakness – Analysis – 28-09-2026 - Economies.com
• fxstreet.com
• mitrade.com