Fed utrzymuje stopy, ale jastrzębi sygnał Warsha zmienia wycenę rynków

Podtrzymanie stóp, ale z jastrzębim przesłaniem

Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) na posiedzeniu 16-17 czerwca 2026 roku zdecydował o utrzymaniu stóp procentowych na poziomie 3,50-3,75%. To decyzja zgodna z oczekiwaniami, ale towarzyszący jej komunikat i aktualizacja projekcji gospodarczych wywołały znaczące przesunięcia w wycenach rynkowych. Pod przewodnictwem nowego przewodniczącego Kevina Warsha, Fed przyjął bardziej jastrzębi ton, podkreślając utrzymujące się ryzyko inflacyjne powyżej celu.

Najważniejszą zmianą była aktualizacja tzw. 'dot plot', czyli wykresu projekcji stóp procentowych przedstawianych przez członków FOMC. W przeciwieństwie do marcowych prognoz, które zakładały raczej obniżki stóp pod koniec 2026 roku, teraz kilku uczestników przewiduje przynajmniej jedną podwyżkę jeszcze w tym roku. To istotna zmiana, która wymusiła rewizję oczekiwań inwestorów.

Reakcja rynków: skok dolara, spadek złota i Bitcoina

W odpowiedzi na jastrzębi sygnał Fedu, dolar amerykański umocnił się o 0,58% w tygodniu kończącym się 26 czerwca 2026 r., osiągając najwyższy poziom od ponad roku. Wzrost wartości dolara wynika z rosnących oczekiwań na podwyżki stóp, które zwiększają atrakcyjność amerykańskich aktywów.

Jednocześnie rentowności krótkoterminowych obligacji skarbowych USA wzrosły, odzwierciedlając wyższe ryzyko kosztu pieniądza w najbliższej przyszłości. Jednak rentowność 10-letnich obligacji spadła o 6 punktów bazowych do 4,39%, co wskazuje na zmniejszenie długoterminowego ryzyka inflacyjnego, prawdopodobnie pod wpływem porozumienia USA z Iranem i spadku cen ropy.

Na rynkach ryzykownych reakcja byńa negatywna. Złoto straciło 3,1%, a Bitcoin? zanotował spadek o 6,3% w tym samym okresie. Indeksy akcji byńy mieszane – Nasdaq i S&P 500 delikatnie spadły, podczas gdy Dow Jones zyskał.

Co oznaczają dane makro i wypowiedzi członków Fed?

Inflacja nadal pozostaje głównym wyzwaniem dla Fedu. Preferowany wskaźnik inflacji, deflator PCE, wzrósł o 4,1% rok do roku w maju 2026, a bazowy PCE zwiększył się o 0,3% miesiąc do miesiąca. To utrzymuje presję na Fed, by nie rezygnował z walki z inflacją, mimo że tempo wzrostu cen zaczyna powoli hamować.

Minneapolis Fed President Neel Kashkari, członek z prawem głosu, potwierdził 26 czerwca, że przewiduje jedną podwyżkę stóp jeszcze w 2026 roku, tłumacząc to utrzymującą się wysoką inflacją, która trwa już od pięciu lat. Jednocześnie przewodniczący Warsh ogłosił powołanie pięciu zespołów zadaniowych, które mają przeanalizować różne aspekty polityki monetarnej, w tym komunikację i ramy inflacyjne. Zapowiedział także odejście od silnej forward guidance, co ma zwiększyć elastyczność Fedu w reagowaniu na zmieniające się warunki gospodarcze.

Oczekiwania rynkowe: podwyżka stóp coraz bardziej prawdopodobna

Kontrakty futures na stopy Fedu wskazują, że prawdopodobieństwo przynajmniej jednej podwyżki do końca 2026 roku przekracza 60%. Inwestorzy niemal w pełni wycenili podwyżkę na październikowym posiedzeniu. Goldman Sachs Research z 9 czerwca 2026 r. prognozuje, że Fed nie obniży stóp do połowy 2027 roku, co jest znaczącym przesunięciem w porównaniu z wcześniejszymi oczekiwaniami.

Nie wszystko jest jednak przesądzone – perspektywa na 2027 i 2028 rok

Choć krótkoterminowe sygnały są jastrzębie, dłuższe projekcje Fedu nadal sugerują możliwość odwrócenia polityki monetarnej w 2027 i 2028 roku. To wskazuje, że obecne podwyżki mogą być reakcją na tymczasowe wyzwania inflacyjne, a nie początkiem długotrwałego cyklu zacieśniania.

Dodatkowo, złagodzenie napięć na Bliskim Wschodzie i spadek cen ropy mogą zmniejszyć presję inflacyjną, co potencjalnie opóźni kolejne zmiany stóp. Komentarze prezesa Fedu z Nowego Jorku Williamsa oraz słabsze dane o PKB za pierwszy kwartał 2026 roku, które pokazały większe spowolnienie konsumpcji, również osłabiły jastrzębią narrację i przyczyniły się do korekty oczekiwań rynkowych.

Podsumowanie i co dalej?

Posiedzenie FOMC z 16-17 czerwca 2026 roku przyniosło utrzymanie stóp procentowych, ale jastrzębi sygnał przewodniczącego Warsha i zmienione projekcje zmusiły rynki do rewizji oczekiwań. Rynek wycenia teraz wysokie prawdopodobieństwo podwyżki stóp jeszcze w tym roku, co przekłada się na umocnienie dolara i wzrost krótkoterminowych rentowności obligacji.

Jednak długoterminowe perspektywy i ostatnie dane makro sugerują, że Fed może ograniczyć cykl podwyżek do minimum, a nawet rozważyć luzowanie polityki w kolejnych latach, jeśli inflacja zacznie wyraźnie spadać. Warto obserwować kolejne dane inflacyjne, komunikaty Fedu oraz rozwój sytuacji geopolitycznej, które będą kluczowe dla dalszej wyceny stóp procentowych.

Dla inwestorów szukających dostępu do rynków z różnymi poziomami opłat i platform, warto porównać oferty brokerów, takich jak eToro, aby zoptymalizować koszty i wygodę handlu.

FAQ

Dlaczego Fed nie podniósł stóp na czerwcowym posiedzeniu, mimo jastrzębiego tonu?

Fed zdecydował się na utrzymanie stóp, aby nie zakłócać stabilności rynku, ale jednocześnie sygnalizował, że podwyżka jest możliwa w najbliższych miesiącach, jeśli inflacja nie ustąpi.

Jakie znaczenie ma zmiana w dot plot dla inwestorów?

Dot plot pokazuje, że członkowie FOMC coraz bardziej skłaniają się ku podwyżkom stóp w 2026 r., co wpływa na wycenę aktywów, zwłaszcza obligacji i dolara, a także na ryzyko na rynkach akcji i kryptowalut.

Co może zmienić oczekiwania dotyczące dalszej polityki Fedu?

Dane o inflacji, konsumpcji, sytuacja geopolityczna (zwłaszcza na Bliskim Wschodzie) oraz komunikaty Fedu będą kluczowe. Słabsze dane gospodarcze mogą opóźnić podwyżki lub skłonić Fed do luzowania polityki.

Jakie są ryzyka dla rynku związane z polityką Fedu?

Ryzykiem jest zarówno zbyt szybkie zacieśnianie, które może zahamować wzrost gospodarczy, jak i zbyt łagodne podejście, które pozwoli inflacji utrzymać się na wysokim poziomie. Inwestorzy muszą monitorować sygnały Fedu i dane makro, aby odpowiednio reagować.

Więcej na temat wpływu polityki Fedu na rynek walutowy można przeczytać w naszym artykule o dolarze.

Podsumowując, najbliższe miesiące będą kluczowe dla potwierdzenia, czy Fed faktycznie rozpocznie cykl podwyżek, czy też obecne jastrzębie sygnały okażą się krótkotrwałe i ograniczone.

Related reading

For more context, read xrp.

Dla czytelnikow porownujacych market access, eToro jest jedna z platform do sprawdzenia razem z oplatami, spreadami i lokalna dostepnoscia.