Euro pod presją: Jastrzębi Fed i silna gospodarka USA pogłębiają rozbieżności z

Para EURUSD znalazła się pod znaczną presją w ostatnich dniach, spadając do poziomu 1.1411 w dniu 23 września 2026 roku. Ten ruch, stanowiący spadek o -0.4536% w ciągu jednego dnia, jest kontynuacją szerszej wyprzedaży, która doprowadziła do obniżenia wartości pary o ponad 2.9% od szczytów z sierpnia. Głównym motorem tej deprecjacji jest rosnąca rozbieżność w polityce pieniężnej między dwoma największymi bankami centralnymi świata: jastrzębim Rezerwą Federalną Stanów Zjednoczonych a bardziej ostrożnym Europejskim Bankiem Centralnym. Dodatkowo, najnowsze, zaskakująco silne dane gospodarcze z USA, opublikowane 23 września 2026 roku, tylko wzmocniły dolara, pogłębiając przepaść.

Inwestorzy i analitycy z uwagą śledzą te dynamiczne zmiany, próbując ocenić, co oznaczają one dla przyszłych ruchów walutowych i globalnych rynków finansowych. Poniższa tabela przedstawia przegląd głównych par walutowych i ich dziennych zmian na dzień 23 września 2026 roku:

Rozbieżność Polityki Pieniężnej: Fed kontra EBC

Kluczowym czynnikiem wpływającym na osłabienie euro jest wyraźna różnica w tonie i działaniach obu banków centralnych. Rezerwa Federalna, po okresie pauzy, powróciła do zacieśniania polityki pieniężnej z impetem. W dniu 16 września 2026 roku Fed podniósł docelową stopę procentową o 25 punktów bazowych, do przedziału 3.75%-4.00%. Była to pierwsza podwyżka od lipca 2023 roku i wyraźny sygnał powrotu do bardziej restrykcyjnej polityki po przerwie od końca 2025 roku.

Przewodniczący Fed, Kevin Warsh, przyjął jastrzębi ton, opisując podwyżkę jako usunięcie „dawki akomodacji” i sugerując gotowość do szybszych i liczniejszych podwyżek stóp procentowych w celu zwalczania uporczywej inflacji. Wrześniowe podsumowanie projekcji ekonomicznych (SEP) wskazało, że mediana członków FOMC przewiduje dodatkową podwyżkę o 25 punktów bazowych w 2026 roku, przy czym 16 z 18 uczestników projektu przewiduje jeszcze jedną podwyżkę w tym roku. To wyraźne stanowisko Fed kontrastuje z bardziej stonowanym podejściem Europejskiego Banku Centralnego.

EBC, choć również podjął działania w celu zwalczania inflacji, jest postrzegany przez rynki jako mniej jastrzębi. W dniu 10 września 2026 roku EBC podniósł swoje kluczowe stopy procentowe o 25 punktów bazowych, zwiększając stopę depozytową do 2.50%. Bank centralny strefy euro uzasadnił swoją decyzję uporczywą presją inflacyjną, w dużej mierze przypisywaną drogiej energii i trwającemu konfliktowi na Bliskim Wschodzie. Mimo tej podwyżki, rynki zinterpretowały stanowisko EBC jako mniej agresywne w porównaniu do Rezerwy Federalnej, co przyczyniło się do osłabienia euro.

Siła Amerykańskiej Gospodarki i Rentowności Obligacji

Dodatkowym czynnikiem umacniającym dolara i pogłębiającym presję na EURUSD są solidne dane gospodarcze z USA. Opublikowane 23 września 2026 roku dane S&P Global Flash US PMI Composite Output Index pokazały, że aktywność gospodarcza w USA wzrosła do 58.4 we wrześniu, osiągając pięcioletni szczyt. Sektor usług odnotował wynik 58.7, a produkcja 57.0. Co więcej, koszty nakładów również gwałtownie wzrosły, w najszybszym tempie od czterech lat, głównie z powodu podwyższonych cen ropy naftowej. Ta silna dynamika gospodarcza i nasilające się obawy inflacyjne skłoniły rentowności amerykańskich obligacji skarbowych do osiągnięcia cyklicznych maksimów 23 września 2026 roku. Rentowność 10-letnich obligacji osiągnęła 5.058%, a 2-letnich wzrosła do 4.874%. Wyższe rentowności obligacji amerykańskich sprawiają, że dolar staje się bardziej atrakcyjny dla inwestorów poszukujących wyższych zwrotów, co dodatkowo wspiera jego siłę.

Phil Camporeale, strateg z J.P. Morgan Wealth Management, zauważył, że „silne dane gospodarcze z USA dają Fedowi zielone światło do kontynuowania zacieśniania polityki, co jest kluczowym czynnikiem dla siły dolara”. To potwierdza rynkowe przekonanie, że amerykańska gospodarka jest w stanie udźwignąć wyższe stopy procentowe, co daje Fedowi większą swobodę działania w walce z inflacją.

Odporność Strefy Euro i Niejasne Sygnały EBC

Paradoksalnie, strefa euro również pokazała oznaki zaskakującej odporności. Dane S&P Global Flash Euro Zone Composite PMI Output Index, opublikowane 23 września 2026 roku, wskazały na wzrost do 41-miesięcznego maksimum 53.1 we wrześniu, przekraczając oczekiwania. Ta odporność, w połączeniu z rosnącymi cenami nakładów i produkcji, skłoniła niektórych analityków do sugerowania, że październikowa podwyżka stóp procentowych przez EBC jest „bardzo prawdopodobna”. Carsten Brzeski, ekonomista z ING, określił te dane jako „prawie zbyt dobre, by były prawdziwe”, jednocześnie podkreślając, że mogą one zwiększyć presję na EBC, aby kontynuował zacieśnianie.

Jednakże, mimo tych pozytywnych sygnałów, ogólny ton EBC pozostaje bardziej ostrożny niż Fed. Różnica w stopach procentowych między Fed (górna granica 4.00%) a EBC (stopa depozytowa 2.50%) wynosi obecnie 150 punktów bazowych. Ta znacząca luka sprawia, że inwestowanie w aktywa denominowane w dolarach staje się bardziej opłacalne, co prowadzi do odpływu kapitału z euro i jego osłabienia. Dla inwestorów poszukujących platformy do handlu parami walutowymi, warto rozważyć eToro, oferujące dostęp do szerokiej gamy instrumentów finansowych.

Rynek Ceni Jastrzębiego Fed

Rynki finansowe wyraźnie wyceniają dalsze zacieśnianie polityki przez Rezerwę Federalną. Na dzień dzisiejszy, prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed w grudniu wynosi 89.20%. To wysokie prawdopodobieństwo odzwierciedla przekonanie inwestorów, że Fed będzie kontynuował walkę z inflacją, nawet kosztem spowolnienia gospodarczego. Michael Boutros ze Scotiabank zauważył, że „dopóki Fed pozostaje jastrzębi, a dane z USA są silne, dolar będzie utrzymywał swoją przewagę”.

Ta dynamika ma również wpływ na inne aktywa. Na przykład, rynek kryptowalut, w tym btc, często reaguje na zmiany w polityce pieniężnej i nastroje ryzyka. Silniejszy dolar i wyższe stopy procentowe w USA mogą zwiększać presję na aktywa ryzykowne, takie jak kryptowaluty, ponieważ inwestorzy preferują bezpieczniejsze przystanie lub aktywa o stałym dochodzie.

Kontrargumenty i Ryzyka

Chociaż dominującym narracją jest siła dolara napędzana przez jastrzębiego Fed, istnieją również kontrargumenty, które mogą wpłynąć na przyszłe ruchy EURUSD. Jak wspomniano, zaskakująca odporność gospodarcza strefy euro, potwierdzona przez wrześniowe odczyty PMI, może skłonić EBC do szybszego zacieśniania polityki. Jeśli EBC zdecyduje się na podwyżkę stóp w październiku, co niektórzy analitycy uważają za „bardzo prawdopodobne”, luka w stopach procentowych z Fed mogłaby się zmniejszyć, co potencjalnie wsparłoby euro.

Ponadto, MUFG Research zasugerował, że wrześniowa podwyżka stóp przez Fed może ostatecznie okazać się „błędem politycznym”, a większość członków FOMC może nie w pełni zgadzać się z jastrzębim stanowiskiem przewodniczącego Warsha w kwestii wielu szybkich podwyżek. Jeśli przyszłe dane gospodarcze z USA zaczną słabnąć, lub inflacja okaże się mniej uporczywa niż obecnie przewiduje Fed, bank centralny może być zmuszony do złagodzenia swojego stanowiska, co osłabiłoby dolara.

Itai Smidt z S&P Global Market Intelligence zauważył, że „rynek jest obecnie bardzo wrażliwy na wszelkie sygnały dotyczące przyszłej ścieżki stóp procentowych, a nawet niewielka zmiana retoryki banków centralnych może wywołać znaczące ruchy walutowe”. To podkreśla, jak ważne jest monitorowanie komunikacji z Fed i EBC.

Co Dalej dla EURUSD?

Przyszłość pary EURUSD będzie w dużej mierze zależeć od dalszych działań Rezerwy Federalnej i Europejskiego Banku Centralnego, a także od napływających danych makroekonomicznych. Jeśli Fed utrzyma swój jastrzębi kurs, a gospodarka USA będzie nadal wykazywać odporność, dolar prawdopodobnie utrzyma swoją siłę, a EURUSD może znaleźć się pod dalszą presją spadkową. Z drugiej strony, jeśli EBC zdecyduje się na bardziej agresywne zacieśnianie polityki w odpowiedzi na silne dane ze strefy euro i uporczywą inflację, euro może odzyskać część utraconego gruntu.

Inwestorzy powinni również zwracać uwagę na rozwój sytuacji geopolitycznej, zwłaszcza na Bliskim Wschodzie, oraz na ceny energii, które mają znaczący wpływ na inflację w strefie euro. Wszelkie sygnały wskazujące na stabilizację cen energii lub deeskalację konfliktów mogłyby zmniejszyć presję inflacyjną i dać EBC większą elastyczność w polityce.

FAQ

Dlaczego euro osłabia się wobec dolara amerykańskiego?

Euro osłabia się głównie z powodu rosnącej rozbieżności w polityce pieniężnej między jastrzębim Rezerwą Federalną a bardziej ostrożnym Europejskim Bankiem Centralnym. Fed podniósł stopy procentowe do 3.75%-4.00% i sygnalizuje dalsze podwyżki, podczas gdy EBC, mimo własnej podwyżki do 2.50%, jest postrzegany jako mniej agresywny. Dodatkowo, silne dane gospodarcze z USA i rosnące rentowności obligacji skarbowych umacniają dolara.

Jakie są kluczowe różnice w polityce Fed i EBC?

Kluczową różnicą jest tempo i skala zacieśniania. Fed, pod przewodnictwem Kevina Warsha, przyjął wyraźnie jastrzębi ton, podnosząc stopy i sygnalizując dalsze podwyżki w 2026 roku, aby zwalczyć uporczywą inflację. EBC również podniósł stopy, ale jego retoryka jest bardziej ostrożna, koncentrując się na inflacji napędzanej energią i konfliktem, co sprawia, że rynki postrzegają go jako mniej agresywnego w porównaniu do Fed. Luka w stopach procentowych wynosi obecnie 150 punktów bazowych na korzyść dolara.

Czy odporność gospodarcza strefy euro może zmienić sytuację EURUSD?

Tak, zaskakująca odporność gospodarcza strefy euro, widoczna w danych PMI z września 2026 roku, może potencjalnie wpłynąć na EURUSD. Jeśli EBC zinterpretuje te dane jako sygnał do bardziej agresywnego zacieśniania polityki, na przykład poprzez podwyżkę stóp w październiku, mogłoby to zmniejszyć lukę w stopach procentowych z Fed i zapewnić wsparcie dla euro. Jednak na razie dominują czynniki umacniające dolara.

Co należy obserwować w najbliższym czasie, aby ocenić przyszłość EURUSD?

Kluczowym punktem do obserwacji będzie kolejne posiedzenie EBC w październiku 2026 roku oraz wszelkie komunikaty dotyczące przyszłej ścieżki stóp procentowych. Należy również śledzić dalsze dane inflacyjne i gospodarcze z USA i strefy euro, w szczególności wskaźniki PMI oraz raporty o zatrudnieniu. Wszelkie sygnały wskazujące na zmianę retoryki lub działań któregokolwiek z banków centralnych będą miały kluczowe znaczenie dla kierunku EURUSD. Inwestorzy powinni także monitorować globalne nastroje ryzyka i rozwój sytuacji geopolitycznej.

Related reading

A useful background piece for this story is Brokerzy Forex i CFD.

Źródła

• EUR/USD Faces More Downside as Treasury Yields Reach Cycle Highs | Investing.com
• S&P Global US Flash PMI - Business growth surges to fastest for over five years and job gains accelerate, but price pressures also intensify amid spike in costs
• Monetary policy decisions - European Central Bank
• forex.com
• vantagemarkets.com