Dolar w natarciu: Fed trzyma euro pod presją mimo jastrzębiego EBC

W minionym tygodniu, pomimo własnych, zdecydowanych działań Europejskiego Banku Centralnego, euro znalazło się pod wyraźną presją wobec amerykańskiego dolara. Para walutowa EURUSD odnotowała spadek o 0,1829% 18 września 2026 roku, osiągając poziom 1,146. Ten ruch jest bezpośrednim odzwierciedleniem pogłębiającej się rozbieżności w polityce monetarnej między Rezerwą Federalną a EBC, gdzie amerykański bank centralny konsekwentnie sygnalizuje utrzymanie stóp procentowych „wyżej na dłużej”.

Decyzje obu banków centralnych, podjęte w odstępie zaledwie kilku dni, wyraźnie zarysowały odmienne ścieżki. Podczas gdy EBC walczy z inflacją napędzaną przez ceny energii, Fed koncentruje się na solidnym wzroście gospodarczym i uporczywie wysokiej inflacji, co przekłada się na umocnienie dolara i wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych. Ta sytuacja ma daleko idące konsekwencje dla globalnych przepływów kapitału, kosztów importu w strefie euro oraz ogólnej konkurencyjności europejskich gospodarek.

Niezachwiana siła dolara: Jastrzębi Fed w natarciu

Rezerwa Federalna konsekwentnie umacnia pozycję dolara amerykańskiego, wysyłając rynkom jasny sygnał o swojej determinacji w walce z inflacją. 16 września 2026 roku Federalny Komitet Otwartego Rynku (FOMC) jednogłośnie podniósł docelowy zakres stopy funduszy federalnych o 25 punktów bazowych, do poziomu 3,75%–4,00%. W oświadczeniu Fed podkreślono „solidne tempo” ekspansji gospodarczej, stały wzrost zatrudnienia i podwyższoną inflację, co stanowiło podstawę dla dalszych zacieśnień.

Zaktualizowane prognozy ekonomiczne (Summary of Economic Projections – SEP) z 16 września 2026 roku pokazały rewizje w górę dla prognoz inflacji i wzrostu gospodarczego, a także w dół dla stopy bezrobocia. Konsensus wśród większości uczestników FOMC wskazywał na co najmniej jedną dodatkową podwyżkę stóp w 2026 roku. Przewodniczący Fed, Kevin Warsh, przypisał rosnące długoterminowe rentowności „gorącym punktom sytuacyjnym na całym świecie”. Usunięcie oczekiwanego łagodzenia polityki pieniężnej do 2027 roku z wykresu „dot plot” Fedu dodatkowo wzmocniło jastrzębi przekaz, wspierając siłę dolara i krótkoterminowe rentowności.

Konsekwencje tych działań są już widoczne na rynku obligacji. Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła 18 września 2026 roku do 5,00%, poziomu nienotowanego od 2007 roku. Wzrost ten był napędzany zarówno oczekiwaniami inflacyjnymi, dalszymi podwyżkami stóp przez Fed, jak i zwiększonymi potrzebami pożyczkowymi Skarbu Państwa. Michael Pearce, główny ekonomista ds. USA w Oxford Economics, zauważył, że „gospodarka jest wystarczająco zdrowa, aby wytrzymać kilka podwyżek stóp, utrzymując uwagę Rezerwy Federalnej mocno skupioną na ryzyku wzrostu inflacji”. To stanowisko Fedu, wspierane przez solidne dane ekonomiczne, stanowi główny filar siły dolara.

EBC w walce z inflacją: Euro szuka stabilizacji

Track all markets on TradingView

Po drugiej stronie Atlantyku, Europejski Bank Centralny również podjął zdecydowane kroki w walce z uporczywą inflacją. 10 września 2026 roku Rada Prezesów EBC podniosła trzy kluczowe stopy procentowe o 25 punktów bazowych, zwiększając stopę depozytową do 2,50%. EBC wskazał na trwający konflikt na Bliskim Wschodzie jako źródło utrzymującej się presji inflacyjnej, przewidując, że inflacja pozostanie „znacznie powyżej celu przez dłuższy okres”.

Prezes EBC, Christine Lagarde, stwierdziła, że podwyżka stóp była „konieczna”, aby skierować inflację w stronę średnioterminowego celu 2%, jednocześnie przyznając, że „niepewność w dużej mierze definiuje nasz horyzont ekonomiczny”. Inflacja w strefie euro za sierpień została zrewidowana do 3,2%. Pomimo jastrzębiego stanowiska EBC, które zapewniło pewne wsparcie dla euro, wyższe rentowności aktywów dolarowych i postrzegana odporność gospodarki USA nadal faworyzowały sprzedających EURUSD. Inwestorzy zainteresowani rynkiem walutowym, w tym parą EURUSD, często porównują oferty różnych platform, takich jak Plus500, aby znaleźć najlepsze warunki do handlu.

Niemniej jednak, 18 września 2026 roku euro wykazało oznaki stabilizacji wobec dolara amerykańskiego po zmienności wywołanej decyzjami FOMC. Stabilizacja ta była wspierana przez jastrzębią politykę EBC oraz lepsze od oczekiwań dane o niemieckim indeksie cen producentów (PPI). Strategowie Scotiabank, Shaun Osborne i Eric Theoret, zauważyli tę stabilizację, wskazując, że „perspektywy względnej polityki banków centralnych wydają się stabilizować, gdy uczestnicy rynku oceniają krótkoterminowe ryzyko zacieśnienia ze strony EBC, ponieważ decydenci pozostają w przeważającej mierze jastrzębi, wiążąc swoje poglądy zarówno z obawami inflacyjnymi związanymi z energią, jak i wzrostem”.

Konsekwencje rozbieżnych ścieżek dla globalnej gospodarki

Sponsorowane

Zmiennosc rynku tworzy okazje. Nie pozwol, by kolejny duzy ruch Cie ominal otworz juz dzis konto tradingowe premium i uzyskaj dostep do danych w czasie rzeczywistym, transakcji bez prowizji oraz zaawansowanych narzedzi analitycznych.

Zacznij handlowac →

eToro is a multi-asset investment platform. The value of your investments may go up or down. Your capital is at risk. Crypto CFDs are not available to FCA / UK users.

Rozbieżność w polityce monetarnej między Fedem a EBC ma szerokie implikacje dla globalnych rynków finansowych i realnej gospodarki. Utrzymująca się siła dolara amerykańskiego i podwyższone rentowności amerykańskich obligacji skarbowych przyciągają kapitał z całego świata, w tym ze strefy euro. To zjawisko, znane jako „ucieczka do bezpieczeństwa” lub poszukiwanie wyższych stóp zwrotu, może osłabiać euro, czyniąc import do strefy euro droższym i potencjalnie obniżając konkurencyjność europejskiego eksportu.

Wzrost kosztów importu, zwłaszcza surowców energetycznych, których ceny, jak Brent crude, konsekwentnie utrzymują się powyżej 100 USD za baryłkę, dodatkowo podsyca inflację w strefie euro, stawiając EBC przed trudnym dylematem. Z jednej strony bank musi walczyć z inflacją, z drugiej – unikać nadmiernego spowalniania wzrostu gospodarczego. Wzrost rentowności obligacji dotyka również inne rynki. Rentowność 10-letnich niemieckich Bundów osiągnęła w tym tygodniu 3,451%, co jest 15-letnim maksimum, napędzanym obawami inflacyjnymi i pytaniami o dług publiczny.

Na rynku nieruchomości w USA, rosnące rentowności obligacji przekładają się na wyższe stopy kredytów hipotecznych. Średnia tygodniowa dla 30-letniego stałego kredytu hipotecznego Freddie Mac wyniosła 18 września 2026 roku 6,97%, co stanowi znaczące obciążenie dla amerykańskich konsumentów. W lipcu 2026 roku deficyt handlowy USA w towarach i usługach wzrósł do 88,6 miliarda dolarów, podczas gdy strefa euro odnotowała nadwyżkę na rachunku bieżącym w wysokości 28 miliardów euro, choć była ona niższa niż w poprzednim miesiącu. Te dane pokazują złożony obraz globalnych przepływów handlowych i finansowych w obliczu zacieśniania polityki monetarnej.

Ograniczone osłabienie euro? Perspektywy na przyszłość

Pomimo ogólnej siły dolara, istnieją sygnały, które mogą ograniczać dalsze osłabienie euro w krótkim terminie. Stabilizacja euro 18 września 2026 roku, wspierana przez jastrzębie stanowisko EBC i lepsze od oczekiwań dane o niemieckim PPI, sugeruje, że potencjał spadkowy dla wspólnej waluty może być ograniczony. Dodatkowo, lekkie zmniejszenie premii inflacyjnej w rentownościach amerykańskich obligacji, wynikające ze spadających cen ropy naftowej, sprawiło, że aprecjacja dolara była nierównomierna. To wskazuje na złożoność czynników wpływających na parę EURUSD i potrzebę ostrożnego monitorowania sytuacji.

Europejski Bank Centralny, podobnie jak Rezerwa Federalna, jest zdeterminowany, aby sprowadzić inflację do celu. Jednakże, specyfika wyzwań stojących przed strefą euro, w tym wysokie ceny energii i wpływ konfliktu na Bliskim Wschodzie, sprawiają, że jego ścieżka jest bardziej skomplikowana. Inwestorzy i analitycy nadal będą bacznie obserwować komunikaty z Frankfurtu, szukając wskazówek dotyczących przyszłych ruchów stóp procentowych i ewentualnych zmian w retoryce. Więcej informacji o bieżącej sytuacji na rynkach walutowych można znaleźć w sekcji Rynek dzisiaj.

Tabela: Przegląd głównych par walutowych (18 września 2026)

| Para Walutowa | Cena (Bid) | Zmiana dzienna (%) | | - - - - | - - - | - - - - - | | EURUSD | 1.146 | -0.1829 | | GBPUSD | 1.3344 | -0.2392 | | USDJPY | 157.89 | 1.4131 | | USDCAD | 1.401 | 0.1072 | | AUDUSD | 0.71202 | 0.09 |

Co dalej? Kluczowe punkty do obserwacji

Przyszła trajektoria pary EURUSD będzie w dużej mierze zależeć od dalszych sygnałów płynących z banków centralnych oraz danych makroekonomicznych. Inwestorzy powinni bacznie obserwować nadchodzące raporty inflacyjne z obu regionów, a także wszelkie zmiany w retoryce Fedu i EBC. Szczególnie istotne będą kolejne posiedzenia FOMC i Rady Prezesów EBC, które mogą przynieść nowe wskazówki dotyczące przyszłych podwyżek stóp procentowych lub ewentualnych zmian w prognozach ekonomicznych. Utrzymujące się wysokie ceny energii oraz rozwój sytuacji geopolitycznej na Bliskim Wschodzie również pozostaną kluczowymi czynnikami wpływającymi na nastroje rynkowe i siłę euro. Warto również śledzić dane dotyczące bilansów handlowych i przepływów kapitałowych, które mogą sygnalizować zmiany w globalnym apetycie na ryzyko i preferencjach inwestorów.

Najczęściej zadawane pytania

Dlaczego dolar amerykański umacnia się wobec euro, mimo że EBC również podnosi stopy procentowe?

Dolar amerykański umacnia się głównie z powodu bardziej jastrzębiej i konsekwentnej polityki Rezerwy Federalnej, która sygnalizuje utrzymanie stóp procentowych „wyżej na dłużej”. Fed podniósł stopy do 3,75%–4,00% 16 września 2026 roku, wskazując na solidny wzrost gospodarczy i uporczywą inflację. EBC, choć również podniósł stopy do 2,50% 10 września 2026 roku, zmaga się z inflacją napędzaną głównie przez ceny energii i większą niepewnością gospodarczą, co sprawia, że jego działania są postrzegane jako mniej agresywne w porównaniu do Fedu.

Jakie są główne konsekwencje silnego dolara dla strefy euro?

Silny dolar ma kilka kluczowych konsekwencji dla strefy euro. Po pierwsze, droższy import, zwłaszcza surowców energetycznych, co podsyca inflację. Po drugie, może obniżać konkurencyjność europejskiego eksportu, ponieważ produkty strefy euro stają się droższe dla nabywców posługujących się dolarem. Po trzecie, wyższe rentowności amerykańskich obligacji skarbowych przyciągają kapitał, co może prowadzić do odpływu inwestycji ze strefy euro i dalszego osłabienia euro.

Czy euro ma szanse na stabilizację lub umocnienie w najbliższym czasie?

Euro wykazało oznaki stabilizacji 18 września 2026 roku, wspierane przez jastrzębią politykę EBC i lepsze od oczekiwań dane o niemieckim PPI. Spadające ceny ropy naftowej również mogą zmniejszyć presję inflacyjną i premię inflacyjną w rentownościach obligacji USA, co może ograniczyć dalszą aprecjację dolara. Długoterminowa stabilizacja lub umocnienie euro będzie zależeć od skuteczności działań EBC w walce z inflacją, poprawy perspektyw wzrostu gospodarczego w strefie euro oraz ewentualnych zmian w polityce Fedu.

Jakie dane ekonomiczne będą kluczowe dla pary EURUSD w nadchodzących tygodniach?

Kluczowe będą dane dotyczące inflacji (CPI, PPI) zarówno ze strefy euro, jak i z USA, które wpłyną na oczekiwania dotyczące przyszłych decyzji banków centralnych. Ważne będą również dane o wzroście gospodarczym (PKB, wskaźniki PMI), dane z rynku pracy (np. raporty o zatrudnieniu w USA) oraz wszelkie komunikaty i protokoły z posiedzeń Fedu i EBC. Należy także monitorować ceny surowców energetycznych, zwłaszcza ropy naftowej, oraz rozwój sytuacji geopolitycznej, szczególnie na Bliskim Wschodzie.

Related reading

A useful background piece for this story is Brokerzy Forex i CFD.

Dla czytelnikow porownujacych ekspozycję na rynek walutowy, Plus500 jest jedna z platform do sprawdzenia razem z oplatami, spreadami i lokalna dostepnoscia.