L’or fléchit légèrement avant le discours clé de la Fed à Jackson Hole, entre inflation et incertitudes monétaires

L’or recule après un sommet de trois mois, sous l’effet d’une inflation américaine plus forte que prévu

Ce vendredi 28 août 2026, les cours de l’or ont connu un léger repli, s’échangeant autour de 4 580 dollars l’once en séance asiatique, contre un pic proche de 4 700 dollars en début de semaine. Ce recul de 0,4 à 0,5 % intervient dans un contexte d’attente intense du discours du président de la Réserve fédérale américaine, Kevin Warsh, au symposium annuel de Jackson Hole prévu à 16h00 heure française. Ce rendez-vous est crucial pour les marchés, car il pourrait clarifier la trajectoire de la politique monétaire américaine, actuellement au cœur des préoccupations des investisseurs.

La récente hausse de l’inflation américaine, mesurée par l’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE), a surpris à la hausse avec une progression de 3,7 % en glissement annuel en juillet, dépassant les prévisions à 3,6 %. Cette inflation persistante a renforcé les anticipations d’une nouvelle hausse des taux d’intérêt en septembre, ce qui pèse sur l’attractivité de l’or, métal non rémunérateur. Par ailleurs, le dollar américain reste stable et les rendements des obligations du Trésor à 10 ans se maintiennent au-dessus de 4,6 %, limitant la demande pour le métal jaune.

Inflation et politique monétaire : un cocktail qui pèse sur l’or

Le rôle central de la Fed dans la dynamique des prix de l’or est manifeste. Le discours de Kevin Warsh est attendu comme un signal fort sur la politique de resserrement monétaire. Selon Julian Pineda, analyste de marché, la prudence des investisseurs avant cette allocution explique la faiblesse relative de l’or ces derniers jours. Le maintien d’une inflation élevée laisse peu de marge à la Fed pour ralentir le rythme des hausses de taux, ce qui tend à renforcer le coût d’opportunité de détenir de l’or.

Cependant, certains analystes, comme Hamad Hussain de Capital Economics, soulignent que des indications floues ou prudentes de la Fed pourraient raviver les inquiétudes sur la dépréciation du dollar, offrant un soutien potentiel à l’or. Cette incertitude nourrit une volatilité accrue sur le marché, où les positions se réajustent en fonction des signaux macroéconomiques.

Demande physique et achats des banques centrales : un soutien durable

Malgré ce recul des prix, la demande physique pour l’or reste robuste. En 2025, les achats de lingots et de pièces par les particuliers ont atteint un record de 1 200 tonnes, un niveau inédit depuis 12 ans. De plus, les banques centrales continuent d’accumuler des réserves, avec un net achat de 288,9 tonnes au deuxième trimestre 2026. Ces tendances témoignent d’un intérêt structurel pour l’or, perçu comme une valeur refuge face aux incertitudes économiques et géopolitiques.

Ce soutien fondamental contraste avec la volatilité des marchés financiers et la sensibilité de l’or aux décisions de politique monétaire. Il explique en partie pourquoi, malgré le récent repli, l’or a engrangé une progression de plus de 13 % sur le mois d’août.

Perspectives à moyen terme : une trajectoire haussière soutenue par la dé-dollarisation

Les analystes d’UBS restent optimistes sur le potentiel de hausse de l’or, anticipant un dépassement des 5 000 dollars l’once dans la première moitié de 2027. Ils mettent en avant plusieurs facteurs : la baisse des taux d’intérêt réels, la faiblesse relative du dollar américain et les défis fiscaux croissants des États-Unis. La tendance à la dé-dollarisation, avec un recours accru à d’autres devises et actifs, renforce la position de l’or comme actif de diversification et de protection.

Cette vision positive est cependant conditionnée à l’évolution des politiques monétaires et à la capacité des banques centrales à maîtriser l’inflation sans provoquer de récession majeure. Le discours de Kevin Warsh et les prochaines données économiques, notamment le rapport préliminaire sur l’emploi américain attendu aujourd’hui, seront des indicateurs clés à surveiller.

Tableau récapitulatif : situation actuelle du marché de l’or

Qui paie et qui profite de cette dynamique ?

Les consommateurs finaux ressentent indirectement l’impact de la hausse des taux et de l’inflation, notamment via le coût du crédit et le pouvoir d’achat. Pour les investisseurs, la montée des taux rend les actifs à rendement fixe plus attractifs, réduisant temporairement l’attrait de l’or. En revanche, les banques centrales et les investisseurs institutionnels continuent de profiter de la diversification offerte par l’or, surtout dans un contexte de tensions géopolitiques et monétaires.

Les producteurs d’or bénéficient généralement d’un prix élevé, mais doivent aussi composer avec des coûts d’extraction et des conditions de marché fluctuantes. Les détaillants de métaux précieux voient une demande soutenue, notamment pour les pièces et lingots, ce qui alimente le marché physique.

Comparer l’accès au marché de l’or : une question de plateforme

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Conclusion : un point d’inflexion à Jackson Hole

Le discours de Kevin Warsh ce 28 août 2026 constitue un moment charnière pour le marché de l’or. Selon la tonalité adoptée par le président de la Fed, le métal précieux pourrait soit poursuivre son repli vers des supports plus bas, soit reprendre sa trajectoire haussière amorcée en août. Par ailleurs, le rapport préliminaire sur l’emploi américain attendu aujourd’hui apportera des éléments complémentaires pour jauger la santé économique et les perspectives de politique monétaire.

Malgré la pression inflationniste et la volatilité à court terme, la demande physique et les achats des banques centrales offrent un socle solide à l’or. Les tendances de dé-dollarisation et les défis fiscaux américains devraient continuer à alimenter l’intérêt pour ce métal refuge dans les mois à venir.

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FAQ

Pourquoi l’or baisse-t-il alors que l’inflation reste élevée ?

L’or est sensible aux taux d’intérêt réels. Une inflation élevée combinée à des hausses de taux par la Fed augmente le coût d’opportunité de détenir de l’or, qui ne génère pas de rendement, ce qui peut faire baisser son prix malgré l’inflation.

Quel est l’impact du discours de Kevin Warsh sur le prix de l’or ?

Le discours de Warsh est attendu pour clarifier la politique monétaire américaine. Un ton hawkish (dur) pourrait faire baisser l’or, tandis qu’un ton plus accommodant pourrait soutenir ou relancer la hausse du métal.

La demande physique d’or est-elle toujours forte ?

Oui, la demande pour les lingots et pièces reste élevée, avec un record de 1 200 tonnes en 2025, soutenue par les particuliers et les banques centrales, ce qui constitue un facteur de soutien structurel.

Quelles perspectives pour l’or en 2027 ?

Selon UBS et d’autres analystes, l’or pourrait dépasser les 5 000 dollars l’once dans la première moitié de 2027, porté par la dé-dollarisation, les défis fiscaux américains et des taux d’intérêt réels plus bas.

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Sources : FOREX.com, Crux Investor, TradingKey, Investing.com, UBS, Capital Economics

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Sources

• Gold Forecast: XAU/USD Stalls Around $4,600 Ahead of Jackson Hole - FOREX.com
• Gold Falls 1.4%, But 1200-Ton Retail Demand Keeps the Buying Case Alive - Crux Investor
• Gold Price Forecast: Ahead of Warsh's Jackson Hole Speech, Is Gold's Next Target $4,500 or $4,700? - TradingKey
• Gold prices little-changed ahead of Warsh's Jackson Hole speech - Investing.com
• 'Gold is a clear beneficiary of de-dollarization… and we think it can continue to climb' – UBS