L’or dépasse 4 600 $ l’once : un dollar affaibli et les rachats massifs de dette américaine soutiennent le métal jaune

L’or franchit un seuil clé porté par la politique américaine

Cette semaine, le prix de l’or a dépassé les 4 600 dollars l’once, un niveau inédit depuis trois mois, marquant ainsi sa troisième semaine consécutive de gains. Ce rebond significatif est directement lié à une annonce majeure du Trésor américain le 21 août 2026 : le doublement du volume des rachats de dette publique à long terme, portant chaque opération à au moins 4 milliards de dollars. Cette mesure vise à stabiliser le marché obligataire face à l’inquiétude croissante suscitée par le déficit fiscal américain.

En conséquence, les rendements des bons du Trésor à 10 et 30 ans ont reculé, réduisant le coût d’opportunité de détenir de l’or, un actif sans rendement. Parallèlement, le dollar américain s’est affaibli, l’indice DXY s’orientant vers une baisse hebdomadaire d’environ 0,94 %, atteignant un creux de trois mois. Cette combinaison d’un dollar plus faible et de rendements obligataires en baisse a renforcé l’attrait de l’or comme valeur refuge.

Tensions géopolitiques et inflation : un contexte favorable à l’or

Au-delà des facteurs financiers, l’environnement géopolitique contribue également à soutenir le métal jaune. Les tensions persistantes au Moyen-Orient, notamment le blocage des négociations entre les États-Unis et l’Iran, les attaques israéliennes prolongées au Liban, ainsi que les perturbations du trafic maritime dans le détroit d’Hormuz, alimentent les incertitudes sur les marchés.

Par ailleurs, la hausse des prix du pétrole, avec un Brent au-dessus de 94 dollars le baril et un WTI à 86 dollars, accentue les pressions inflationnistes. Cette inflation sous-jacente encourage les investisseurs à se tourner vers l’or, traditionnellement perçu comme une protection contre la dépréciation monétaire et la hausse des prix.

Demande record des banques centrales : un soutien structurel

Le deuxième trimestre 2026 a vu un afflux massif d’achats d’or par les banques centrales, selon le World Gold Council (WGC). Avec 288,9 tonnes achetées, soit une hausse de 62 % en glissement annuel, ce trimestre établit un record pour cette période de l’année. La Chine reste un acteur clé, poursuivant ses achats réguliers.

Une enquête du WGC révèle que 74 % des banques centrales anticipent une baisse de la part du dollar dans leurs réserves mondiales, tandis que près de la moitié envisagent d’augmenter leurs réserves d’or dans les 12 prochains mois. Cette tendance témoigne d’une volonté croissante de diversification face aux incertitudes économiques et géopolitiques.

Un contexte de prudence malgré la dynamique haussière

Malgré ce contexte favorable, certains analystes appellent à la prudence. Le WGC prévoit que la demande globale des banques centrales pour l’or en 2026 pourrait finalement être inférieure à celle de 2025. Le coût réel de détention de l’or, qui ne génère pas de rendement, reste un frein, surtout avec un rendement indexé à l’inflation des bons du Trésor à 10 ans à 2,43 % début août.

De plus, certains investisseurs américains ont réduit leurs positions sur les ETF or plus tôt dans l’année, signalant une certaine volatilité et un risque de prises de bénéfices à court terme. L’attention est désormais tournée vers le discours du président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, prévu le 28 août à Jackson Hole. Toute indication plus hawkish pourrait peser sur le métal jaune en resserrant les anticipations sur les taux d’intérêt.

Tableau récapitulatif : Or et autres matières premières clés

Qui paie et qui profite ?

Les consommateurs finaux ressentent indirectement l’impact de la hausse de l’or via l’inflation et les tensions géopolitiques qui pèsent sur les prix de l’énergie et des matières premières. Les producteurs d’or bénéficient d’un prix plus élevé, ce qui peut encourager l’investissement dans de nouvelles mines ou l’extension des capacités existantes.

Les banques centrales, en tant qu’acheteurs majeurs, renforcent leur position stratégique en diversifiant leurs réserves hors dollar, ce qui pourrait à terme influencer la dynamique des devises et des marchés financiers globaux.

Enfin, les investisseurs particuliers et institutionnels doivent naviguer dans un contexte volatil, où l’or reste une valeur refuge mais avec un coût réel de détention non négligeable. Pour ceux qui souhaitent accéder aux marchés de l’or, comparer les plateformes comme eToro peut aider à choisir un courtier adapté à leurs besoins en termes de frais et d’outils.

Perspectives et points de vigilance

Le prochain grand rendez-vous pour les marchés de l’or sera le discours de Kevin Warsh à Jackson Hole le 28 août. Toute indication d’un durcissement monétaire plus marqué que prévu pourrait inverser la tendance actuelle, en renforçant le dollar et les rendements obligataires.

Par ailleurs, la poursuite ou l’apaisement des tensions au Moyen-Orient, ainsi que l’évolution des achats des banques centrales, resteront des facteurs clés à surveiller. La capacité du Trésor américain à maintenir ses rachats de dette dans un contexte de déficit croissant sera également déterminante pour la dynamique des taux et, par ricochet, pour l’or.

En résumé, l’or se trouve aujourd’hui à un carrefour entre un contexte macroéconomique favorable et des risques potentiels qui invitent à la prudence. Les investisseurs doivent rester attentifs aux signaux macro et géopolitiques pour ajuster leurs positions.

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FAQ

Pourquoi le rachat de dette américaine fait-il monter le prix de l’or ?

Le rachat massif de dette à long terme par le Trésor américain fait baisser les rendements obligataires, réduisant le coût d’opportunité de détenir de l’or, qui ne rapporte pas d’intérêts. Cela rend l’or plus attractif pour les investisseurs.

Quel rôle jouent les banques centrales dans la hausse actuelle de l’or ?

Les banques centrales achètent de l’or en quantités record, cherchant à diversifier leurs réserves loin du dollar. Cette demande structurelle soutient durablement le prix de l’or.

Comment les tensions géopolitiques influencent-elles le marché de l’or ?

Les incertitudes liées aux conflits au Moyen-Orient et aux perturbations du trafic maritime renforcent l’attrait de l’or comme valeur refuge, poussant les investisseurs à se protéger contre les risques.

Quels sont les risques pour le prix de l’or dans les semaines à venir ?

Un durcissement monétaire plus agressif que prévu par la Fed, notamment après le discours de Kevin Warsh, pourrait renforcer le dollar et les taux, pesant sur l’or. De même, un apaisement géopolitique pourrait réduire la demande refuge.

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Sources : World Gold Council, US Treasury, The Straits Times, Crux Investor, IG UK

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Sources

• Gold Jumps 9% as Fed Hike Odds Fall, With Q2 Central Bank Buying Adding Longer-Term Support - Crux Investor
• Gold climbs as US dollar softens; STI slips on SATS drag | The Straits Times
• Weekly Review | Gold's big breakout: Global bullion surges, Indian prices race past Rs 1.63 lakh per 10 grams