Cuivre : tensions d’approvisionnement et incertitudes macroéconomiques freinent la reprise des prix en juillet 2026

Le cuivre vacille début juillet malgré un rebond fin juin

Le marché du cuivre a connu une évolution contrastée ces derniers jours. Le 30 juin 2026, le cuivre coté au London Metal Exchange? (LME) avait enregistré un gain marginal de 23 dollars la tonne, porté par des baisses continues des stocks et une offre minière resserrée. Cette dynamique haussière a toutefois été tempérée par la faiblesse de la demande sur les marchés domestiques chinois, où le cuivre au comptant a légèrement reculé et les contrats à terme ont chuté plus nettement, pénalisés par des sorties de capitaux en fin de mois, une activité commerciale modérée et des achats de nécessité.

Ce mercredi 1er juillet 2026, les prix du cuivre ont globalement baissé, évoluant autour de 6,07 à 6,09 dollars la livre, soit un repli de 1,63 % à 2,00 % par rapport à la veille. Sur un mois, la chute atteint près de 8,73 %. La séance nocturne au LME a toutefois clôturé en légère hausse à 13 380 dollars la tonne, soutenue par des liquidations de positions vendeuses. Cette volatilité traduit un marché tiraillé entre des fondamentaux d’offre serrés et des perspectives de demande assombries par les anticipations de resserrement monétaire de la Réserve fédérale américaine et un dollar fort.

Pressions sur l’offre : stocks en baisse et risques liés à la chaîne d’approvisionnement

Le cuivre souffre toujours d’une offre minière tendue. Les stocks enregistrés au LME sont tombés à un plus bas proche de trois mois, à 352 100 tonnes, tandis que les inventaires COMEX ont atteint un record de 652 200 tonnes la semaine dernière, reflétant des mouvements d’inventaire importants. Ces flux sont notamment liés à l’enquête menée par le Département du Commerce américain sur l’application éventuelle de tarifs douaniers sous la Section 232 sur le cuivre raffiné, dont le rapport devait être rendu le 30 juin 2026. Cette menace tarifaire a provoqué un rapatriement massif du cuivre vers les États-Unis, creusant des déficits dans d’autres régions.

Un autre facteur d’incertitude majeur est l’arrêt des exportations chinoises d’acide sulfurique depuis le 1er mai 2026. Cet acide est essentiel à environ 17 % de la production mondiale de cuivre, notamment dans des pays clés comme la République démocratique du Congo et le Chili. Cette décision chinoise pourrait donc peser sur la production mondiale, aggravant les tensions sur l’offre.

Par ailleurs, un puissant phénomène El Niño se développe dans le Pacifique, avec des risques accrus d’inondations au Chili et au Pérou, deux des premiers producteurs mondiaux de cuivre. Ces aléas climatiques pourraient perturber la production et les exportations, amplifiant la volatilité du marché.

Demande en berne et environnement macroéconomique défavorable

Du côté de la demande, le tableau est plus mitigé. La Chine, premier consommateur mondial de cuivre, montre des signes de ralentissement avec une demande intérieure faible, une activité commerciale modérée et des achats de nécessité sur son marché domestique. Ce contexte est aggravé par des sorties de capitaux en fin de mois, qui ont pesé sur les contrats à terme locaux.

Les anticipations d’un resserrement monétaire accru de la Réserve fédérale américaine pèsent également sur les perspectives. Les marchés intègrent désormais la probabilité de trois hausses de taux cette année, à partir de septembre, ce qui tend à réduire l’appétit pour les métaux industriels. Le dollar américain fort renforce cette pression, rendant les matières premières plus coûteuses pour les détenteurs d’autres devises et contribuant à un affaiblissement général des perspectives de demande pour les métaux industriels.

Dans ce contexte, certains constructeurs automobiles, comme Ferrari et BMW, explorent des alternatives au cuivre pour le câblage de leurs véhicules, notamment l’aluminium, moins cher et aux performances comparables. Cette substitution pourrait modérer la croissance de la demande à moyen terme.

Perspectives divergentes des analystes et enjeux géopolitiques

Les avis des experts divergent nettement sur l’évolution du cuivre. Goldman Sachs, dans sa mise à jour du 1er juillet 2026, reste optimiste, relevant ses prévisions de prix à 13 735 dollars la tonne pour fin 2026 et 13 800 dollars en moyenne pour 2027. La banque cite des pénuries structurelles d’offre et un potentiel de flambée des prix au-delà de 14 000 dollars en cas d’application des tarifs américains.

À l’inverse, J.P. Morgan Global Research met en garde contre une sous-estimation des risques macroéconomiques. Selon eux, la baisse actuelle ne reflète pas entièrement les menaces liées à un ralentissement économique mondial, notamment en raison des tensions géopolitiques au Moyen-Orient, du conflit en Iran et de la hausse des coûts énergétiques. Ils identifient une zone de support médian entre 11 100 et 11 200 dollars la tonne, en dessous de laquelle la pression baissière pourrait s’intensifier.

Le contexte géopolitique reste également un facteur clé. Le détroit d’Hormuz, passage stratégique pour les matières premières énergétiques, reste sous haute surveillance, et tout incident pourrait avoir des répercussions indirectes sur les marchés des métaux. Par ailleurs, la position de la Zambie, soulignée par Lowani Chibesakunda, CEO de Citi en Zambie, est intéressante : riche en cuivre, le pays pourrait bénéficier de la demande croissante liée à la transition énergétique et aux centres de données pour l’intelligence artificielle.

Tableau de synthèse : cuivre au 1er juillet 2026

Conclusion : un marché du cuivre sous tension, entre fondamentaux solides et risques macroéconomiques

Le cuivre reste un métal stratégique au cœur des transitions énergétiques et technologiques, porté par une demande structurelle forte liée à l’électrification, aux véhicules électriques, aux centres de données et à la défense. Cependant, à court terme, le marché est confronté à de multiples vents contraires : une demande chinoise décevante, la perspective d’un durcissement monétaire américain, un dollar fort, des risques géopolitiques et climatiques, ainsi que des incertitudes liées aux tarifs douaniers américains.

Les investisseurs doivent donc naviguer dans un environnement volatil, où les tensions sur l’offre pourraient soutenir les prix, mais où les risques macroéconomiques et les évolutions technologiques pourraient limiter la hausse. La lecture attentive des prochains rapports d’inventaires, des décisions de politique monétaire américaine et des développements géopolitiques sera cruciale.

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FAQ

Pourquoi le cuivre a-t-il reculé début juillet 2026 malgré des tensions sur l’offre ?

Le recul des prix s’explique principalement par les anticipations d’un resserrement monétaire accru de la Fed, un dollar américain fort et une demande chinoise faible, qui ont pesé sur la demande globale malgré une offre minière tendue et des stocks bas.

Quel impact a l’arrêt des exportations chinoises d’acide sulfurique sur le cuivre ?

Cette mesure affecte environ 17 % de la production mondiale de cuivre, notamment dans des pays clés comme la RDC et le Chili, car l’acide sulfurique est essentiel au traitement du minerai. Cela pourrait réduire la production et accentuer les tensions sur l’offre.

Comment les tarifs américains sur le cuivre raffiné influencent-ils le marché ?

Les enquêtes sur les tarifs sous la Section 232 ont provoqué un déplacement des stocks vers les États-Unis, créant des déséquilibres régionaux. Si ces tarifs sont appliqués, ils pourraient faire grimper les prix au-delà de 14 000 dollars la tonne selon Goldman Sachs.

La substitution du cuivre par l’aluminium dans l’automobile est-elle une menace pour la demande ?

Oui, certains constructeurs explorent cette option pour réduire les coûts, ce qui pourrait modérer la croissance de la demande de cuivre à moyen terme, même si l’impact global reste à confirmer.

Quel est le principal facteur à surveiller pour le cuivre dans les semaines à venir ?

La publication des décisions de la Réserve fédérale américaine et les évolutions des stocks LME et COMEX seront déterminantes pour jauger la direction des prix, tout comme les développements géopolitiques et climatiques dans les régions productrices.

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